Ключевые ончейн-показатели биткоина сигнализируют о приближении к финальной фазе медвежьего цикла. Доля предложения в прибыли опустилась до 51,9%, войдя в зону медвежьего рынка, а хешрейт и сложность майнинга демонстрируют рекордно длительное снижение — уже около семи месяцев.
Эти два индикатора, на первый взгляд, отражают разные аспекты рынка. Первый — настроения держателей и стадию цикла, второй — фундаментальную устойчивость сети. Однако, если смотреть на них в комплексе, картина становится предельно ясной: мы наблюдаем классические признаки затяжной нижней фазы, которая исторически предшествует развороту тренда.
Доля предложения в прибыли: медвежья зона подтверждена
Метрика «Supply in Profit» показывает, какой процент от всех обращающихся биткоинов в данный момент находится в плюсе. Текущее значение в 51,9% — это не просто цифра. Это уверенное нахождение в зоне, которая исторически соответствует медвежьему рынку и фазе накопления. Для контекста: значения выше 80% — эйфория и бычий рынок, диапазон 55–80% — переходная фаза, а всё, что ниже 55% — территория «медведей» и поиск дна.
Нисходящий тренд по этому показателю сохраняется с октября 2025 года. Сейчас метрика приближается к отметке около 44%, которая обозначила абсолютное дно медвежьего рынка 2022 года. Если применить исторический ориентир, текущая фаза может растянуться до сентября или октября текущего года. Повторение рыночных циклов — сильный аргумент, и ончейн-данные сейчас уверенно указывают на движение к финальному дну.
Хешрейт и сложность: аномально долгое сжатие
Второй сигнал — динамика сложности майнинга и хешрейта сети. Оба показателя продолжают снижаться в рамках глобального структурного тренда после резкого падения в январе и феврале. Ключевое отличие текущей ситуации в том, что падение длится заметно дольше прежних коррекций. Исторически непрерывные спады продолжались 64 дня (май–июль 2021 года) и 86 дней (апрель–июль 2024 года).
Нынешний спад растянулся уже на 234 дня — около семи месяцев непрерывного сжатия. Для биткоина затяжное снижение сложности и хешрейта, отражающих безопасность и фундаментальную устойчивость сети, является крайне неблагоприятным сигналом. Это говорит о выходе части майнеров из игры и снижении уверенности в краткосрочной перспективе.
Есть ли свет в конце тоннеля?
Несмотря на мрачную картину, важно отметить и обратную сторону медали. Если в этих показателях закрепится устойчивый восходящий тренд, это станет важным средне- и долгосрочным сигналом восстановления интереса и расширения сети. Таким образом, оба индикатора сейчас работают в связке: и держатели, и фундамент сети указывают на нижнюю фазу цикла.
Мой анализ: Рынок проходит через болезненный, но необходимый процесс «вымывания» слабых рук и неэффективных майнеров. Исторически подобные фазы предшествовали самым сильным бычьим ралли. Однако ключевой вопрос — время. Если следовать историческим паттернам, до разворота может пройти еще несколько месяцев. Терпение и дисциплина сейчас — главные союзники инвестора.