Рынок американских акций продолжает обновлять исторические максимумы, но фундамент этого ралли вызывает всё больше вопросов. Консенсус-прогнозы по прибыли компаний индекса S&P 500 на следующие 12 месяцев выросли на 25% — это самые агрессивные ожидания со времен постпандемийного восстановления. Темпы пересмотра вверх за последние полгода составили почти 20%, что является рекордным показателем с 2021 года. Однако, по моему мнению, такие цифры несут в себе явные признаки перегрева и формирования классического «пузыря прибыли».
Эйфория на фоне ИИ: фундамент или иллюзия?
Основными драйверами этого оптимизма стали акции чипмейкеров и производителей серверов, которые оказались в эпицентре бума искусственного интеллекта. Инвесторы закладывают в цены сохранение сверхприбылей этих компаний на долгие годы вперед. Однако, как отмечает ряд ведущих стратегов с Уолл-стрит, подобные ожидания крайне редко оправдываются вне фаз резкого восстановления после кризисов. Мы наблюдаем ситуацию, когда рынок практически не оставляет места для ошибки: любое замедление темпов роста доходов от ИИ может спровоцировать масштабную коррекцию.
Риски переоценки и ужесточения монетарной политики
Текущие мультипликаторы, хотя и ниже экстремальных значений пузыря доткомов, всё же выглядят завышенными. Акции торгуются примерно в 20 раз дороже ожидаемой прибыли, что оставляет крайне мало пространства для маневра. Ситуация усугубляется изменением ожиданий по ставке ФРС: трейдеры теперь закладывают как минимум одно повышение на 0,25% к концу года, а не снижение, как предполагалось ранее. Такой разворот создает дополнительное давление на и без того напряженные оценки. Управляющие крупнейших фондов предупреждают: у рынка почти нет «запаса прочности» перед публикацией отчетности за второй квартал. Если компании не смогут стабильно превосходить завышенные прогнозы, последствия могут быть болезненными.
Моя оценка: Рынок загнал себя в угол, экстраполируя текущие успехи сектора ИИ на бесконечную перспективу. Инвесторам стоит готовиться к волатильности — «пузырь прибыли» может лопнуть в любой момент, и тогда коррекция затронет не только технологические гиганты, но и весь индекс S&P 500.