Аналитики с Уолл-стрит демонстрируют рекордный оптимизм в отношении роста прибыли компаний индекса S&P 500. За последние шесть месяцев консенсус-прогнозы были пересмотрены вверх почти на 20% — это самый быстрый темп с 2021 года. Однако эксперты предупреждают: такие ожидания могут не оправдаться, формируя «пузырь прибыли».

Текущие прогнозы предполагают рост прибыли компаний S&P 500 на 25% в течение следующего года. Основными драйверами этого оптимизма выступают чипмейкеры и производители серверов, акции которых находятся в центре бума искусственного интеллекта. Однако, по мнению ряда аналитиков, реальность может оказаться иной.

«Пузырь прибыли»: риски и предупреждения

Бен Инкер, сопредседатель по распределению активов в GMO, отмечает, что прогнозы на ближайшие два года растут «необычайно быстро» — такого не наблюдалось вне фаз восстановления после кризисов. Он предупреждает, что рынки со временем увидят, что эти ожидания не сбудутся. Мишель Лернер, возглавляющий аналитическую платформу HOLT в UBS, говорит о формировании «пузыря прибыли». По его словам, бумаги, связанные с ИИ, уже закладывают сохранение сверхприбылей, но вероятность удержать такой уровень доходности крайне низка.

Индекс S&P 500 вырос на 20% за год, а Nasdaq Composite прибавил более 25%, показав лучший квартал за шесть лет. Рост прогнозов по прибылям поддерживает оценку акций, даже когда индексы обновляют максимумы. Сейчас бумаги торгуются почти в 20 раз дороже предполагаемой прибыли, что заметно ниже, чем в разгар пузыря доткомов и прошлогоднего ралли. Однако этот мультипликатор остается уязвимым.

Дополнительное давление: процентные ставки

Инвесторы также указывают на другой риск: трейдеры закладывают как минимум одно повышение ставки на 0,25 п.п. к концу года. Такой разворот сигнализирует об отходе от прежних ожиданий снижения ставок, что создает дополнительное давление на мультипликаторы прибыли, которые и так кажутся завышенными.

Касмер Эльмгрин, главный инвестиционный директор по фиксированному доходу и акциям в Nordea Asset Management, отмечает, что у рынка почти нет права на ошибку. По его оценке, компании подходят ко второму кварталу с минимальным запасом прочности, и он ставит под вопрос, смогут ли они и дальше радовать инвесторов сверхожидаемыми результатами.

Мой взгляд: Рынок явно перегрет ожиданиями, и любое разочарование в отчетах может спровоцировать коррекцию. Инвесторам стоит быть осторожными, особенно в секторе ИИ, где оценки уже оторваны от фундаментальных показателей.