Стремительный взлёт OpenAI и Anthropic, выражающийся в многомиллиардной выручке и астрономических оценках, начинает сталкиваться с суровой реальностью. Дальнейшее масштабирование этих гигантов искусственного интеллекта теперь напрямую зависит от трёх фундаментальных факторов: доступа к вычислительным мощностям, колоссальных инвестиций в дата-центры и непредсказуемых решений регуляторов.
Анализ внутренних документов и публичных заявлений показывает, что выручка OpenAI практически линейно привязана к доступным объёмам вычислений. С 2023 по 2025 год компания нарастила мощности с 0,2 ГВт до примерно 1,9 ГВт, что синхронно подняло годовую повторяющуюся выручку с $2 млрд до более чем $20 млрд. Разработчик ChatGPT прямо называет вычисления самым дефицитным ресурсом, утверждая, что расширение инфраструктуры напрямую ускорило бы внедрение и монетизацию продуктов. Компания уже перешла от зависимости от одного провайдера к диверсифицированной экосистеме поставщиков, но показатели чистой прибыли по-прежнему остаются за кадром.
Аналогичная логика прослеживается и у Anthropic. Привлечение $65 млрд в раунде Серии H при оценке в $965 млрд стало рекордным, но средства в первую очередь направляются на расширение вычислительных мощностей для Claude. При этом годовая выручка стартапа уже превысила $47 млрд, что лишь подтверждает: без постоянного наращивания «железа» такой рост невозможен.
Цена инфраструктуры: триллионы долларов и неопределённая отдача
Масштабирование передовых моделей превратилось в капиталоёмкую задачу для всей цепочки поставщиков. По оценкам аналитиков, четыре крупнейших гиперскейлера — Meta, Microsoft, Amazon и Alphabet — потратят $5,3 трлн на капитальные расходы в 2025–2030 годах. При этом OpenAI и Anthropic в эту выборку не входят, что подчёркивает их зависимость от внешней инфраструктуры.
Банк международных расчётов в своём годовом отчёте бьёт тревогу: пять крупнейших поставщиков облачной инфраструктуры потратят более $1 трлн на ИИ-капитальные расходы в 2025–2026 годах. Эти обязательства уже опережают прибыль и свободный денежный поток компаний, что вынуждает их привлекать долговое финансирование. Если ожидания по монетизации не оправдаются, резкое сокращение финансирования может обрушить весь инвестиционный цикл.
Регуляторный риск: невидимая стена для моделей
Помимо стоимости вычислений, гиганты ИИ сталкиваются с внезапными ограничениями со стороны властей. В июне Anthropic была вынуждена остановить доступ к моделям Fable 5 и Mythos 5 из-за директивы правительства США в рамках экспортного контроля. Компания отметила, что письмо властей не содержало конкретных деталей о проблеме безопасности, а претензии были связаны с возможным обходом защитных механизмов.
В том же месяце администрация Дональда Трампа попросила OpenAI не выпускать GPT-5.6 сразу в широкий доступ из-за опасений, касающихся безопасности. Компания была вынуждена сначала предоставить модель ограниченному числу клиентов. Этот эпизод стал частью продолжающегося конфликта Anthropic с американскими властями, особенно после того, как армия США задействовала Claude в военной операции, а глава Пентагона назвал разработчика «риском для цепочки поставок». CEO стартапа Дарио Амодей заявил, что компания предпочтёт не сотрудничать с Пентагоном, чем согласиться на использование технологий, которое может подорвать демократические ценности.
IPO на горизонте, но вопросы остаются
Несмотря на все риски, обе компании продолжают изучать возможности выхода на публичный рынок. OpenAI подала конфиденциальную заявку 8 июня, Anthropic — на неделю раньше. Однако для инвесторов ключевым вопросом будет не только оценка компаний, но и экономика масштабирования: сколько стоит поддерживать рост пользователей, как быстро окупаются дата-центры и насколько устойчивы каналы финансирования.
В июле сенаторы-республиканцы представили законопроект о защите американских цепочек поставок информационно-коммуникационных технологий, который позволит Министерству торговли США запрещать сделки с технологиями, создающими угрозу критической инфраструктуре или нацбезопасности. Это лишь добавляет неопределённости в и без того сложную картину.
Мой анализ: Рынок ИИ входит в фазу, где победитель определяется не столько качеством модели, сколько способностью финансировать и эксплуатировать гигантскую инфраструктуру. Регуляторные риски становятся новым «узким горлышком», способным задушить даже самого перспективного игрока. Инвесторам стоит внимательно следить не только за отчётами OpenAI и Anthropic, но и за действиями правительств, которые могут изменить правила игры в любой момент.