Российские банки, возглавляемые «Альфа-Банком», выступили с инициативой создания принципиально нового рублевого стейблкоина. Это заявление прозвучало на Финансовом конгрессе Банка России в Санкт-Петербурге, где обсуждалась архитектура рынка цифровых активов. Однако ключевой вопрос, который немедленно возник в профессиональном сообществе: зачем изобретать велосипед, когда на рынке уже более года успешно функционирует токен A7A5?
Консорциум против готового решения
Операционный директор корпоративно-инвестиционного бизнеса «Альфа-Банка» Дмитрий Витман предложил банковскому сообществу объединить усилия. По его словам, запуск ликвидного стейблкоина в одиночку — задача крайне сложная, поэтому рынку стоит рассмотреть модель консорциума. «Мы открыты к тому, чтобы в каком-то альянсе игроков российского рынка построить общий инструмент на открытой основе», — заявил Витман.
Примечательно, что спикер настаивал на необходимости регулирования, отталкиваясь от реально работающих продуктов, а не теоретических моделей. При этом он утверждал, что российских криптоинструментов сегодня де-факто не существует, и рынку надо дать их создать. Ценность стейблкоина он видит прежде всего в экспорте на международный рынок и обслуживании внешнеторговых расчетов, а не во внутренних платежах.
Этот тезис выглядит, мягко говоря, спорным на фоне уже существующего A7A5. На том же конгрессе зампред ПСБ Михаил Дорофеев прямо назвал масштабы рынка: операции с криптовалютами в России составляют около 50 миллиардов рублей в день, или более 10 триллионов рублей в год. Для трансграничных расчетов бизнес использует в том числе компанию «А7», созданную ПСБ как часть специальной инфраструктуры для таких платежей. Иными словами, банк, чьи депозиты обеспечивают A7A5, открыто говорит о работающем решении, в то время как другие предлагают строить аналог с нуля.
Санкционный слон в комнате
Позиция Центробанка остается сдержанной. Регулятор сохраняет жесткий запрет на внутренние платежи стейблкоинами: рубль остается единственным законным платежным средством. Исключение допускается только для трансграничных операций. Главной угрозой ЦБ называет санкции — эмитенты централизованных систем способны замораживать монеты без судебных решений.
Показательно, что в докладе объемом около пятидесяти страниц A7A5 не упоминается ни разу. Между тем к концу 2025 года токен занял более 40% сегмента недолларовых стейблкоинов, а объем транзакций с его участием превысил $100 млрд. Актив обеспечен депозитами в подсанкционном Промсвязьбанке.
Именно санкционный контекст делает молчание регулятора особенно показательным. По оценке властей Великобритании, более широкая сеть A7 в 2025 году заявляла о перемещении свыше $90 млрд. И Великобритания, и ЕС ввели санкции против связанных с ней структур за помощь России в обходе западных финансовых ограничений.
Парадокс рынка
Получается парадоксальная ситуация: рынок обсуждает, как построить рублевый стейблкоин, в то время как самый заметный такой инструмент одновременно проводит операции на десятки миллиардов рублей в день и остается в тени для регулятора. Причина, предположительно, кроется в токсичном санкционном шлейфе, который тянется за A7A5.
Комментарий аналитика: Попытка банков создать альтернативу A7A5 напоминает попытку построить параллельную вселенную. Пока консорциум обсуждает архитектуру, существующий стейблкоин уже обрабатывает миллиардные объемы. Вопрос не в том, возможно ли технически создать новый инструмент, а в том, сможет ли он конкурировать с уже сложившейся ликвидностью и инфраструктурой A7A5. Игнорирование этого факта — стратегическая ошибка, которая может привести к распылению ресурсов и потере времени.