OpenAI и Anthropic демонстрируют впечатляющие темпы роста выручки и оценок, но за этим фасадом скрывается критическая уязвимость: их будущее напрямую зависит от доступа к вычислительным мощностям, финансирования дата-центров и решений регуляторов. Это не просто бизнес-риски — это фундаментальные ограничения, которые могут изменить ландшафт всей индустрии искусственного интеллекта.
Финансовый директор OpenAI Сара Фрайер недавно раскрыла ключевую корреляцию: с 2023 по 2025 год вычислительные мощности компании выросли с 0,2 ГВт до 1,9 ГВт, а годовая повторяющаяся выручка — с $2 млрд до более чем $20 млрд. Это прямое доказательство того, что вычисления стали самым дефицитным ресурсом в ИИ. Компания уже перешла от зависимости от одного провайдера к диверсифицированной экосистеме поставщиков, но даже это не снимает всех ограничений.
Anthropic, в свою очередь, привлекла $65 млрд в раунде Серии H при оценке в $965 млрд, а её годовая выручка превысила $47 млрд. Средства пойдут на расширение вычислительных мощностей для Claude, но это лишь вершина айсберга.
Цена инфраструктуры: триллионы долларов в игре
Масштабирование передовых моделей становится капиталоемкой задачей не только для разработчиков, но и для всей цепочки поставщиков. Аналитики Goldman Sachs Research прогнозируют, что четыре крупнейших гиперскейлера — Meta, Microsoft, Amazon и Alphabet — потратят $5,3 трлн на капитальные расходы в 2025–2030 годах. При этом OpenAI и Anthropic в эту выборку не входят, что подчеркивает их зависимость от внешней инфраструктуры.
Банк международных расчетов в своем годовом экономическом отчете за 2026 год предупредил, что пять крупнейших поставщиков облачной инфраструктуры потратят более $1 трлн на связанные с ИИ капитальные расходы в 2025–2026 годах. Эти обязательства уже опережают прибыль и свободный денежный поток компаний, что вынуждает их привлекать долговое финансирование. Если ожидания по монетизации не оправдаются, это может вызвать резкое сокращение инвестиций и ударить по всему сектору.
Регуляторный риск: когда правительство становится непредсказуемым партнером
Помимо стоимости вычислений, крупные ИИ-компании сталкиваются с риском внезапных ограничений со стороны властей. В июне Anthropic была вынуждена остановить доступ к моделям Fable 5 и Mythos 5 из-за директивы правительства США в рамках экспортного контроля. Примечательно, что письмо властей не содержало конкретных деталей о проблеме безопасности, что указывает на возможный обход защитных механизмов.
В том же месяце администрация Дональда Трампа попросила OpenAI не выпускать GPT-5.6 сразу в широкий доступ из-за опасений касательно безопасности. Компания была вынуждена сначала предоставить модель ограниченному числу клиентов. Хотя 30 июня Министерство торговли сняло ограничения с моделей Anthropic, этот эпизод стал частью продолжающегося конфликта компании с американскими властями.
Особого внимания заслуживает ситуация с Пентагоном. В феврале 2026 года армия США задействовала Claude в операции по захвату президента Венесуэлы Николаса Мадуро, а глава Пентагона Пит Хегсет назвал разработчика «риском для цепочки поставок». CEO Anthropic Дарио Амодей заявил, что компания предпочтет не сотрудничать с Пентагоном, чем согласиться на использование технологий, которое может «подорвать, а не защитить демократические ценности».
Выход на биржу: игра с высокими ставками
Несмотря на все риски, OpenAI и Anthropic продолжают изучать возможности выхода на публичный рынок. Первая подала конфиденциальную заявку на IPO 8 июня, вторая — на неделю раньше. Обе компании подчеркнули, что параметры размещения не определены.
Для инвесторов ключевым вопросом будет не только оценка компаний, но и экономика масштабирования: сколько стоит поддерживать рост пользователей, как быстро окупаются дата-центры, насколько устойчивы каналы финансирования и может ли регулятор ограничить доступ к флагманскому продукту.
Экспертное мнение: Инфраструктурные и регуляторные риски — это не временные трудности, а новая реальность для ИИ-сектора. Компании, которые смогут диверсифицировать источники вычислительных мощностей и выстроить конструктивный диалог с регуляторами, получат значительное конкурентное преимущество. Те, кто этого не сделает, рискуют оказаться в ловушке собственного роста.