Крупнейший корпоративный держатель биткоина, компания Strategy, вновь пошла на сокращение своего криптовалютного резерва. За период с 30 июня по 6 июля было реализовано 3 588 BTC на сумму около $226 млн. Это уже не единичный случай, а часть новой стратегии управления ликвидностью, которую руководство анонсировало ещё в мае.
На момент написания этого анализа в распоряжении компании остаётся 843 775 BTC, что эквивалентно примерно $52,2 млрд. Продажа была направлена на выплату квартальных дивидендов по четырём классам привилегированных бумаг — STRF, STRE, STRK и STRD, а также полного ежемесячного дивиденда за июнь по STRC.
Рыночная реакция: акции под давлением, биткоин корректируется
Новость не осталась незамеченной для фондового рынка. На премаркете акции Strategy снизились почти на 2%, до $98,91. С начала года капитализация бумаг компании просела на 33,6%, что сигнализирует о растущем скепсисе инвесторов. Биткоин также отреагировал коррекцией на 1% — с локального максимума в $63 800 до $62 000.
Это закономерная реакция. Рынок начинает осознавать, что модель Strategy, основанная на бесконечном накоплении BTC за счёт эмиссии акций, больше не работает в прежнем виде. Каждая продажа — даже небольшая — подрывает доверие к устойчивости этой стратегии.
Контекст и экспертные оценки
Напомню, что в мае 2026 года основатель компании Майкл Сэйлор впервые допустил продажу биткоина на фоне квартального убытка в $12,7 млрд. Уже в июне компания реализовала 32 BTC за $2,5 млн — это была первая продажа за четыре года. Теперь объём продаж вырос на порядок.
Эксперты из Grayscale назвали эти сделки «стресс-тестом» для Strategy. Они справедливо отмечают, что даже минимальные продажи ухудшают восприятие модели и ставят под сомнение способность компании накапливать первую криптовалюту в будущем. Аналитики JPMorgan пошли дальше, заявив, что запуск механизма реализации крипторезерва создал для рынка «двусторонний риск, которого можно было избежать». Глава Ripple Брэд Гарлингхаус и вовсе назвал модель Strategy вредной для рынка, финансируя покупки за счёт привилегированных акций.
Особого внимания заслуживает позиция CryptoQuant. Глава отдела исследований Хулио Морено призвал компанию приостановить агрессивные покупки и восстановить долларовый резерв. По его мнению, попытка быстро восстановить ликвидность за счёт продажи биткоина в итоге «убьёт» акционерную стоимость. И с этим трудно не согласиться.
Мой взгляд: Strategy оказалась в ловушке собственной стратегии. Продажи биткоина для выплаты дивидендов — это временное решение, которое не решает фундаментальных проблем. Если давление на структуру капитала сохранится, компании придётся либо радикально пересматривать модель, либо искать внешнее финансирование. Для рынка это сигнал: даже самые ярые быки могут быть вынуждены фиксировать прибыль, когда долги становятся неподъёмными.