Рынок биткоина вновь демонстрирует тревожную картину: активные инвесторы, то есть те, кто реально участвует в торгах и движении монет, в среднем находятся в убытке на 20%. Этот вывод основан на анализе показателя AVIV (Active Value to Investor Value), который сейчас закрепился в зоне обесценивания — на уровне около 0,8.
Почему стандартные метрики не работают
Для объективной оценки ситуации я использую индикатор True Market Mean (TMM), который исключает из расчетов давно неактивные и потенциально утерянные монеты. В отличие от традиционных средних цен, TMM фокусируется именно на активном предложении. На данный момент TMM оценивается примерно в $76 700, и этот уровень выступает мощным сопротивлением. Именно здесь в мае многие держатели предпочли выйти в ноль, не желая фиксировать убытки.
Глубина убытка: не дно, но сигнал
Текущий убыток в 20% для активной группы — это уже серьезно, но, как показывает история, это далеко не предел. В предыдущие медвежьи циклы соотношение AVIV опускалось до 0,5–0,6, что соответствовало потерям в 40–50%. Однако это не означает, что мы обязательно увидим повторение тех сценариев. Масштаб принятия биткоина в этом цикле значительно вырос, и для разворота не обязательно достигать экстремальных уровней паники.
Несмотря на приток институциональных денег и запуск ETF, фундаментальная цикличность биткоина остается неизменной. Как я неоднократно отмечал, миллиарды долларов не отменяют собственных правил рынка. В текущих условиях единственная разумная стратегия — сохранять смирение перед циклами и избегать излишнего риска.
Мое экспертное мнение: Рынок находится в фазе переоценки, где активные участники несут ощутимые потери. Пока AVIV не покажет разворота или TMM не будет пробит вверх, я рекомендую сохранять консервативный подход и не пытаться ловить дно. Цикл еще не сказал своего последнего слова.