Средний убыток активных инвесторов в биткоин достиг 20%. Ключевой индикатор AVIV (соотношение активной стоимости к стоимости инвестора) указывает на нахождение рынка в зоне обесценивания. Это серьезный сигнал для тех, кто следит за настроениями «умных денег».
Анализ рынка требует более тонкого подхода, чем простая оценка всех держателей. Я фокусируюсь на показателе True Market Mean (TMM) — истинной рыночной средней цене. Этот индикатор исключает из расчета монеты, которые не двигались длительное время. Их базовая цена уже неактуальна, а часть таких монет и вовсе считается потерянной. TMM отсекает «мертвый груз» и показывает реальную картину по активному предложению.
Что показывает True Market Mean?
На данный момент TMM оценивается примерно в $76 700 и выступает в роли уровня сопротивления. Это проявилось еще в мае, когда многие инвесторы предпочли выйти из рынка без убытка, а не продолжать удерживать позиции. Связка TMM и AVIV (Active Value to Investor Value) сейчас критична. AVIV держится около отметки 0,8, что и сигнализирует о зоне обесценивания.
Значение 0,8 означает, что активная группа инвесторов в среднем сидит в убытке около 20%. Это заметный уровень, но он пока не сопоставим с прошлыми медвежьими рынками.
Почему это еще не дно?
В предыдущие циклы соотношение AVIV опускалось до 0,5–0,6, что соответствовало убыткам в 40–50%. То есть текущая ситуация вдвое мягче. Однако для разворота биткоина необязательно достигать таких экстремальных значений обесценивания. Это связано с масштабом принятия, которое актив получил в нынешнем цикле.
Несмотря на приток институционалов и ETF, базовая цикличность биткоина не изменилась. Рынок по-прежнему диктует свои правила, независимо от объема вливаемых миллиардов долларов. В такой ситуации инвесторам стоит сохранять смирение перед циклами и не ждать, что «новая эра» отменит старые закономерности.
Мой вывод: 20% убытка — это не катастрофа, а скорее «средняя температура по больнице». Но игнорировать сигнал AVIV нельзя. Если рынок не найдет поддержку в ближайшее время, давление на активных держателей будет только нарастать, приближая нас к более глубоким зонам перепроданности.