Рынок биткоина продолжает испытывать давление, и наиболее ярко это видно на кошельках активных инвесторов. Согласно свежим ончейн-данным, которые я проанализировал, средний убыток этой категории участников составляет порядка 20%. Ключевой индикатор, указывающий на эту ситуацию — соотношение AVIV (Active Value to Investor Value), которое сейчас находится в зоне обесценения, на уровне около 0,8.
Истинная рыночная цена: фильтр для неликвидных монет
Для более точной оценки я использую показатель True Market Mean (TMM). Его преимущество в том, что он исключает из расчета монеты, которые не двигались длительное время и фактически утеряны или неликвидны. На данный момент TMM оценивается примерно в $76 700, и этот уровень выступает значимым сопротивлением. Именно здесь в мае многие инвесторы предпочли выйти в ноль, а не держать позиции дальше.
Текущее значение AVIV в 0,8 означает, что средняя цена покупки активных монет на 20% выше рыночной. Это заметный уровень убытка, но, по моим оценкам, он пока не сопоставим с глубиной прошлых медвежьих рынков, где AVIV падал до 0,5–0,6, что соответствовало убыткам в 40–50%.
Цикличность биткоина: институционалы не изменили правил игры
Важно понимать, что для разворота не обязательно достигать экстремальных значений прошлых циклов. Масштаб принятия биткоина сегодня несравнимо выше. Однако это не отменяет цикличности. Приток миллиардов долларов через ETF и институциональные структуры не изменил фундаментальной природы актива. Биткоин по-прежнему диктует собственные правила.
Мое профессиональное мнение: Сейчас рынок находится в фазе, когда терпение становится ключевым активом. Пока AVIV не показывает экстремальной капитуляции, говорить о дне преждевременно. Однако текущая коррекция — это не аномалия, а естественная часть цикла. Сохранять смирение перед рыночными циклами — единственная разумная стратегия в такой ситуации.