Рынок биткоина переживает любопытную фазу, где вектор давления смещается от традиционных «медведей» — майнеров — к более широкому кругу инвесторов. Мой анализ ончейн-метрик показывает, что основное предложение на продажу сейчас формируется не со стороны добытчиков, а со стороны спекулятивных и краткосрочных участников.
Ключевой индикатор — чистый приток на Binance, крупнейшую мировую биржу, — зафиксировал положительное значение в +623 BTC. Это означает, что на площадку поступает больше монет, чем выводится. Учитывая доминирующую роль Binance в формировании ликвидности, такой сигнал напрямую указывает на усиление готовности к продажам среди держателей.
Однако картина не была бы полной без анализа поведения майнеров. Индикатор Puell Multiple, отражающий их доходность относительно исторической нормы, находится на уровне 0,62. Это ниже среднего значения, что говорит о снижении прибыльности добычи. Тем не менее, майнеры не спешат сбрасывать монеты в убыток. Они предпочитают удерживать активы, а не фиксировать потери. Это принципиально отличает текущую ситуацию от предыдущих циклов, когда именно майнеры запускали волны распродаж.
Коэффициент NUPL: осторожность, а не паника
Дополнительным подтверждением служит коэффициент NUPL (Net Unrealized Profit/Loss), который сейчас находится на отметке 0,16. Это значение указывает на то, что значительная часть участников рынка либо сидит в незначительной прибыли, либо уже торгует в минус. Общий настрой далек от эйфории — это скорее зона осторожного оптимизма, граничащего с тревогой.
Таким образом, текущее давление на цену формируется не за счет масштабной фиксации прибыли или панических продаж майнеров, а за счет постепенного наращивания балансов на биржах со стороны розничных и институциональных инвесторов. Это более сдержанный и менее агрессивный тип давления, чем тот, что мы видели в моменты капитуляции добытчиков.
Мое профессиональное мнение: Пока майнеры сохраняют хладнокровие, рынок не войдет в фазу глубокой коррекции. Однако если приток на Binance продолжит расти, а спрос со стороны покупателей не увеличится, мы можем увидеть постепенное смещение цены в нижнюю часть текущего диапазона. Ключевой триггер для разворота — смена тренда в чистых потоках на биржи.