Рынок биткоина демонстрирует тревожный сигнал: активная группа инвесторов, которая реально движет предложением, в среднем потеряла 20% своих вложений. Это не просто общая статистика по всем держателям, а более точный срез, основанный на анализе активных монет, которые действительно участвуют в обороте.
Ключевой индикатор здесь — соотношение AVIV (Active Value to Investor Value). Оно сравнивает текущую рыночную стоимость активного предложения с его себестоимостью. Сейчас этот показатель находится в зоне около 0,8, что напрямую указывает на обесценивание позиций активных участников рынка. Проще говоря, те, кто недавно покупал и перемещал биткоины, сейчас сидят в глубоком минусе.
Что показывает True Market Mean
Для более точной оценки я использую метрику True Market Mean (TMM). Она исключает из расчетов «мертвые» и давно неактивные монеты, которые искажают реальную картину. Сейчас TMM оценивается примерно в $76 700 — и это выступает в роли мощного уровня сопротивления. В мае мы видели, как многие инвесторы предпочли выйти в ноль именно у этой отметки, а не держать позиции дальше.
Активное предложение, оцененное через TMM, показывает, что средняя цена покупки для активных трейдеров находится около $76 700. При текущей рыночной цене около $61 000 мы получаем те самые 20% убытка. Это заметный уровень, но исторически он не является дном.
Почему это еще не дно
В предыдущие медвежьи циклы соотношение AVIV падало до 0,5–0,6, что соответствовало убыткам в 40–50%. Текущая ситуация вдвое мягче. Однако это не означает, что мы обязательно увидим повторение тех глубин. Масштаб принятия биткоина в этом цикле совершенно иной, и институциональные деньги через ETF могли изменить структуру спроса.
Тем не менее, природа биткоина остается цикличной. Никакие миллиарды долларов притока не отменяют его собственных рыночных законов. Активные инвесторы должны сохранять смирение перед циклами — текущая коррекция еще не исчерпала свой потенциал, и рынок может преподнести сюрпризы.
Мое экспертное мнение: Пока AVIV не достигнет зоны 0,6–0,7, говорить о полноценном развороте рано. Текущий уровень убытков активных держателей — это зона неопределенности, а не дно. Следите за объемом капитуляции — именно он укажет на истинную точку разворота.