Рынок биткоина вновь демонстрирует признаки давления на краткосрочных и активных участников. Согласно свежим ончейн-данным, средний убыток активных инвесторов первой криптовалюты достиг отметки в 20%. Этот вывод базируется на анализе метрики AVIV (Active Value to Investor Value), которая в настоящее время находится в зоне обесценивания.
Для получения более точной картины состояния рынка я рекомендую обратить внимание не на всех держателей биткоина, а исключительно на активное предложение. Ключевым инструментом здесь выступает индикатор True Market Mean (TMM). В отличие от стандартных средних, TMM исключает из расчета монеты, которые не перемещались длительное время. Такие активы, по сути, утратили связь с текущими рыночными ценами и часто считаются неликвидными.
Что показывает True Market Mean?
На данный момент TMM оценивается примерно в $76 700. Этот уровень выступает в роли мощного сопротивления. В мае мы уже наблюдали, как многие инвесторы предпочли выйти из рынка без убытка, нежели продолжать удерживать позиции при подходе к этой отметке. Соотношение AVIV, которое сравнивает текущую рыночную оценку с себестоимостью активного предложения, сейчас держится около 0,8. Это и есть та самая зона обесценивания, указывающая на 20%-ный убыток для активной группы.
Важно понимать контекст: текущие 20% убытка — это заметный, но не критический уровень. В предыдущие медвежьи циклы соотношение AVIV опускалось до 0,5–0,6, что соответствовало просадкам в 40–50%. То есть нынешняя ситуация вдвое мягче исторических минимумов.
Почему это еще не дно?
Стоит подчеркнуть, что для разворота биткоина вовсе не обязательно достигать экстремальных уровней обесценивания прошлых лет. Масштаб принятия актива в текущем цикле значительно выше, что меняет динамику. Однако было бы наивно полагать, что приток институционального капитала и запуск ETF отменили цикличность. Биткоин по-прежнему диктует собственные правила, независимо от объема вливаемых миллиардов.
Мое экспертное мнение: Рынок находится в фазе, где терпение становится ключевым активом. Уровень в $76 700 по TMM — это не просто цифра, а психологический барьер. Пока активные инвесторы несут убытки, но не паникуют, мы не увидим капитуляции. Однако игнорировать цикличность — значит рисковать. Смирение перед рыночными циклами — это не слабость, а стратегия выживания.