Активные участники рынка биткоина в среднем находятся в убытке на 20%. Такой вывод позволяет сделать анализ соотношения AVIV (Active Value to Investor Value), которое сейчас закрепилось в зоне обесценивания.
Для объективной оценки ситуации недостаточно смотреть на всех держателей первой криптовалюты. Гораздо информативнее анализировать именно активное предложение — монеты, которые реально перемещаются и участвуют в торговле. Именно для этого используется индикатор истинной рыночной средней цены (True Market Mean, TMM).
TMM исключает из расчёта все монеты, которые длительное время оставались неподвижными. Их база оценки уже не имеет отношения к текущим рыночным ценам, а часть таких активов и вовсе считается утерянной. На данный момент TMM оценивается примерно в $76 700 и выступает в роли уровня сопротивления. Это наглядно проявилось ещё в мае, когда многие инвесторы предпочли выйти из рынка без убытка, а не продолжать удерживать позиции.
В связке с TMM мы рассматриваем коэффициент AVIV. Он отражает текущую рыночную оценку относительно себестоимости активного предложения. Сейчас этот показатель держится около 0,8 — это и есть зона обесценивания. Такое значение означает, что активная группа инвесторов в среднем терпит убыток около 20%. Это заметный уровень, но, как показывают исторические данные, он ещё не сопоставим с прошлыми медвежьими рынками.
Почему это ещё не дно
В предыдущие циклы соотношение AVIV опускалось до 0,5–0,6, что соответствовало убыткам в 40–50% — вдвое глубже текущих. Для отскока биткоина не обязательно достигать такого уровня обесценивания. Это связано с масштабом принятия, который актив получил в нынешнем цикле.
Тем не менее, призываю к осторожности. Пока ничто не противоречит циклической природе биткоина. Даже приток институциональных средств и запуск ETF не изменили её фундаментально. Сколько бы миллиардов долларов ни вливалось в рынок, биткоин по-прежнему диктует собственные правила.
Мнение эксперта: Текущая ситуация — классический пример «медвежьего ралли» на фоне макроэкономической неопределённости. Уровень в 20% убытка для активных инвесторов — это ещё не дно цикла, но уже тревожный сигнал. Рынок может продолжить консолидацию или даже снижение, прежде чем мы увидим разворот. Сохраняйте смирение перед циклами — это главный урок, который преподносит нам биткоин.