Текущая коррекция на рынке биткоина оказывает ощутимое давление на наиболее активную часть инвесторов. Новейшие ончейн-данные демонстрируют, что эта группа участников в среднем находится в убытке около 20%. Ключевым индикатором здесь выступает соотношение AVIV (Active Value to Investor Value), которое сейчас закрепилось в зоне обесценивания.
Истинная рыночная цена: что показывает TMM
Для точной оценки ситуации я анализирую не весь рынок, а именно активное предложение. В этом помогает показатель True Market Mean (TMM). Его суть — исключить из расчета «спящие» монеты, которые не двигались длительное время и чья цена покупки уже не имеет отношения к текущей реальности. Часть таких активов можно считать безвозвратно потерянными.
На данный момент TMM оценивается примерно в $76,700, и этот уровень выступает мощным сопротивлением. Именно здесь в мае многие инвесторы предпочли выйти в ноль, а не держать позиции дальше. В связке с TMM я рассматриваю индикатор AVIV. Он отражает текущую рыночную оценку по отношению к себестоимости активного предложения. Сейчас AVIV держится около 0,8 — это и есть зона обесценивания.
Значение 0,8 означает, что активная группа инвесторов в среднем находится в убытке около 20%. Это заметный уровень, но он пока не сопоставим с прошлыми медвежьими рынками.
Почему это еще не дно
В предыдущие циклы соотношение AVIV опускалось до 0,5–0,6, что соответствовало убыткам в 40–50%. То есть текущая ситуация вдвое мягче. Для разворота биткоину не обязательно достигать таких экстремальных значений обесценивания. Это связано с масштабом принятия, который актив получил в нынешнем цикле.
Тем не менее, я призываю к осторожности. Ничто не противоречит циклической природе биткоина. Даже приток институциональных денег и ETF не изменил её. Сколько бы миллиардов долларов ни вливалось в рынок, биткоин по-прежнему диктует собственные правила. В такой ситуации стоит сохранять смирение перед циклами.
Мое экспертное мнение: Текущий 20% убыток у активных инвесторов — это не дно, а скорее сигнал о переходе в фазу затяжной консолидации. Пока AVIV не покажет более глубокие значения (0,6 и ниже) или резкий разворот, рынок останется в зоне неопределенности. Инвесторам стоит готовиться к волатильности, а не к быстрому восстановлению.