Рынок биткоина продолжает испытывать давление. Согласно моему анализу ончейн-данных, активные инвесторы первой криптовалюты в среднем находятся в убытке на 20%. Этот тревожный сигнал подтверждается метрикой AVIV (Active Value to Investor Value), которая сейчас закрепилась в зоне обесценивания.
Ключевой индикатор, который я использую для оценки реального положения дел — это True Market Mean (TMM). В отличие от средней цены всех монет, TMM отсеивает «мертвые» и давно не перемещавшиеся активы, которые уже не влияют на текущую рыночную динамику. Это фильтр, показывающий истинную себестоимость только для ликвидного и активного предложения.
На данный момент TMM оценивается примерно в $76 700. Этот уровень выступает мощным сопротивлением: именно здесь в мае многие инвесторы предпочли зафиксировать убыток и выйти из позиций, а не держать их дальше.
AVIV на уровне 0,8: что это значит?
Метрика AVIV, которая сравнивает текущую рыночную стоимость активного предложения с его себестоимостью, сейчас колеблется около отметки 0,8. Это и есть та самая зона обесценивания, где средний убыток активного инвестора составляет 20%.
Важно понимать контекст. В прошлые медвежьи циклы AVIV опускался до 0,5–0,6, что соответствовало убыткам в 40–50%. Текущая ситуация, хоть и неприятна, но вдвое мягче. Это говорит о том, что мы еще далеки от классического «дна» по историческим меркам.
Цикличность никто не отменял
Несмотря на приток институционального капитала и запуск ETF, базовая цикличность биткоина остается неизменной. Рынок по-прежнему диктует свои правила, и миллиарды долларов ликвидности не могут их отменить. Это означает, что текущая коррекция может быть не последней.
Мое экспертное мнение: Уровень в 20% убытка для активной группы — это зона повышенного риска, но не паники. История учит нас, что настоящие возможности появляются, когда страх достигает пика, а AVIV падает значительно ниже текущих значений. Пока индикатор не показывает экстремального перегрева продавцов, сохранять «смирение перед циклами» — самая разумная стратегия. Рынок еще не сказал своего последнего слова.