Южнокорейский технологический гигант Samsung Electronics опубликовал предварительный прогноз операционной прибыли за второй квартал, который взбудоражил рынок. Ожидается, что показатель достигнет 89,4 трлн вон ($58,4 млрд) — это в 19 раз больше, чем за аналогичный период прошлого года. Цифра не только побила все предыдущие рекорды компании, но и превзошла консенсус-прогнозы аналитиков.
Однако реакция фондового рынка оказалась более чем сдержанной. На открытии торгов акции Samsung обвалились более чем на 6%, продолжив коррекцию после впечатляющего пятикратного роста за последние 12 месяцев. Казалось бы, парадокс: рекордная прибыль — и падение котировок. Но для опытного взгляда здесь нет ничего удивительного.
Искусственный интеллект как главный драйвер
Ключевой фактор взрывного роста прибыли — бум на рынке полупроводников, вызванный глобальной гонкой в сфере искусственного интеллекта. Спрос на память для ИИ-систем, особенно на высокопроизводительные модули HBM, а также на традиционные чипы для серверов, ПК и смартфонов, остаётся экстремально высоким. По моим данным, цены на DRAM за квартал взлетели на 44%, а на NAND flash — на 53%.
Активное перераспределение производственных мощностей в пользу HBM создаёт дефицит на рынке стандартной памяти. Это вынуждает крупных клиентов подписывать долгосрочные контракты, что гарантирует Samsung высокие отпускные цены как минимум на ближайший год. Более того, недавнее соглашение с профсоюзом о привязке бонусов к операционной прибыли добавило в отчётность значительные единовременные выплаты. Без них операционная прибыль, по оценкам, могла бы превысить 100 трлн вон.
Фиксация прибыли и тень пузыря ИИ
Падение акций — это классическая фиксация прибыли после мощного ралли. Инвесторы, которые за год приумножили свой капитал в пять раз, предпочли выйти в кэш, не дожидаясь потенциальной коррекции. Кроме того, рынок остаётся крайне нервным из-за опасений перегрева в секторе ИИ. Предупреждения о возможном «пузыре искусственного интеллекта» уже ударили по некоторым поставщикам памяти, хотя такие гиганты, как Micron, продолжают расти.
Сам Samsung подтверждает долгосрочные планы: компания объявила о намерении инвестировать 2 100 трлн вон в экономику Южной Кореи до 2040 года. Однако график этих вложений будет корректироваться в зависимости от рыночной конъюнктуры.
Мой анализ: Текущая коррекция акций Samsung — это не разворот тренда, а здоровая пауза. Фундаментальные драйверы, связанные с ИИ, остаются в силе. Строительство новых заводов — процесс на годы, поэтому предложение на рынке памяти будет ограниченным. Главный риск для бычьего сценария — не замедление спроса на ИИ, а возможное замедление капитальных затрат крупнейших дата-центров. Но пока это лишь гипотеза.