Метрика чистой нереализованной прибыли/убытка (NUPL), сглаженная 100-дневной экспоненциальной скользящей средней (EMA), вплотную приблизилась к критическим уровням, которые в прошлых рыночных циклах предшествовали формированию дна. Если историческая закономерность сохранится, цена биткоина может опуститься ниже отметки $58 000.
Анализ данных показывает, что пересечение 100-дневной EMA NUPL ниже нуля последовательно совпадало с завершением медвежьих фаз: в конце 2011 года (~$2), в январе 2015 года ($182), в декабре 2018 года ($3 206) и в ноябре 2022 года на фоне краха FTX ($15 792). Текущее значение индикатора находится около 0,215 и продолжает снижаться при курсе биткоина ~$63 000. Это оставляет значительное пространство для дальнейшего движения вниз.
Важно подчеркнуть: речь идет об историческом паттерне, а не о жестком прогнозе. Нынешний цикл может стать первым, когда дно сформируется без пересечения нулевой отметки, что вписывается в тренд на постепенное сглаживание амплитуды циклов. Ключевой уровень для наблюдения в ближайшие недели — нулевая линия индикатора.
Рыночный контекст: коррекция и ослабление спроса
После почти недельного роста биткоин перешел к снижению, откатившись к $63 000 с двухнедельного максимума около $64 500. Данные рынка деривативов не подтверждают устойчивость восходящего движения: открытый интерес по фьючерсам на BTC сократился с 776 000 BTC 3 июля до 740 000 BTC, что указывает на снижение активности трейдеров.
Слабый спрос на спотовом рынке дополнительно ставит под сомнение устойчивость роста. Из спотовых биткоин-ETF в июне было выведено более $4 млрд, а индекс Coinbase Premium, отражающий активность американских инвесторов, продолжает находиться в отрицательной зоне. Ранее аналитики также отмечали, что коэффициент Шарпа для биткоина приблизился к значениям, характерным для финальных фаз медвежьих рынков.
Мой комментарий: Совпадение сигналов NUPL с ослаблением спроса и сокращением открытого интереса формирует классическую картину для продолжения коррекции. Однако стоит учитывать, что рынок криптовалют все больше институционализируется, и исторические паттерны могут терять свою силу. Вероятность теста уровня $58 000 в ближайшие недели оцениваю как высокую, но не фатальную — это может стать точкой входа для долгосрочных инвесторов.