Я, как аналитик Cryptalist, внимательно слежу за структурными изменениями на рынке биткоина. Последние данные указывают на тревожный сигнал: кредитное плечо на рынке деривативов восстанавливается значительно быстрее, чем реальный спрос. Это создает хрупкую конструкцию, которая может привести к новой волне принудительных ликвидаций.
После масштабной коррекции, когда цена биткоина упала с отметок выше $120,000 в конце 2025 года примерно до $63,600, открытый интерес (OI) сократился с $45–47 млрд до $21,6 млрд. Это подтвердило масштабный сброс плеча, который мы наблюдали. Однако сейчас OI стабилизировался, и трейдеры начинают возвращаться к стратегиям с высоким риском, несмотря на то, что цена остаётся далеко от исторических максимумов.
Хрупкая конструкция на рынке деривативов
Ключевой индикатор — расчетный коэффициент плеча. По всем биржам он восстановился примерно до 0,241 и держится вблизи растущей 100-дневной скользящей средней. Это означает, что рынок наращивает деривативную экспозицию относительно биржевых резервов, в то время как спотовые цены остаются структурно слабыми. Такое расхождение — классический признак уязвимости. Когда плечо растёт на фоне слабой ценовой структуры, рынок становится крайне чувствительным к любым триггерам, способным запустить каскад ликвидаций.
Данные по ликвидациям подтверждают, что недавнее движение цены вверх было отчасти механическим. Всплески ликвидаций коротких позиций усиливали отскоки, особенно после крупных фаз снижения. Это говорит о том, что часть роста была обеспечена выдавливанием шортов, а не новым спросом на споте. Длинные позиции при этом страдали не меньше — их ликвидации резко подскакивали во время февральского обвала и июньской распродажи.
Что определит следующее движение
Сейчас рынок находится в зоне, склонной к сквизам. Открытый интерес перестал падать, плечо растёт, ставки финансирования вышли в плюс, а цена биткоина пытается восстановиться от области $60,000. Следующее крупное движение зависит от простого условия: либо спотовый спрос подтвердит отскок, либо плечо будет восстанавливаться быстрее реальной покупательной силы.
В первом случае рост получит устойчивую основу. Во втором — рынок BTC вновь окажется уязвимым перед волной принудительных ликвидаций.
Моя экспертиза: Рынок сейчас находится в опасной фазе. Восстановление плеча без подкрепления реальным спросом — это не признак силы, а признак накопления скрытого риска. Трейдерам стоит быть предельно осторожными: текущая конфигурация делает рынок крайне чувствительным к резким движениям, и следующая коррекция может быть столь же болезненной, как и предыдущие.