Европейское управление по ценным бумагам и рынкам (ESMA) переходит от слов к делу, запуская первую скоординированную проверку поставщиков услуг криптоактивов (CASP) после полного вступления в силу регламента MiCA. В центре внимания регулятора — цифровая операционная устойчивость услуг по хранению цифровых активов. Это знаковое событие для всего рынка, так как оно знаменует собой переход от теоретического регулирования к практическому надзору.
Common Supervisory Action (CSA): что проверяют?
Инициатива получила название Common Supervisory Action (CSA). Национальные регуляторы стран ЕС будут оценивать зрелость систем операционной устойчивости у выбранных компаний. Сама проверка продлится со второго полугодия 2026 года по первое полугодие 2027 года. Фокус проверки сосредоточен на рисках, присущих технологии распределенного реестра (DLT). В частности, регуляторы изучат управление, работу с ключами и хранением, а также контроль над транзакциями.
Отдельно будет проанализирована способность CASP выявлять инциденты и реагировать на них. В спектр внимания также попали риски смарт-контрактов и зависимость от сторонних поставщиков. Выборка компаний для проверки будет риск-ориентированной, что позволит сконцентрировать усилия на наиболее уязвимых участниках рынка. По заявлению ESMA, эта инициатива полностью соответствует надзорным приоритетам управления, где и операционная устойчивость, и сами поставщики услуг считаются ключевыми областями риска. Цель CSA — повысить согласованность надзора в быстро меняющемся сегменте рынка.
Почему это важно и к чему приведет?
Значимость этого шага сложно переоценить. Это первая проверка такого масштаба после того, как MiCA заработал в полную силу. ЕС переходит от установления правил к их практическому применению, и хранение криптоактивов становится одним из первых объектов пристального надзора. Выбор фокуса не случаен: именно на хранении концентрируются главные риски отрасли: потеря ключей, взломы и сбои у сторонних подрядчиков. Недавние инциденты с приостановкой выводов на отдельных площадках наглядно показали, насколько уязвимой может быть эта функция для пользователей.
Для рынка эта проверка означает рост издержек на комплаенс и повышение планки требований. Крупным и хорошо подготовленным компаниям это может дать конкурентное преимущество, тогда как небольшим участникам с незрелыми системами устойчивости будет сложнее соответствовать стандартам. В долгосрочной перспективе надзор способен повысить доверие институциональных инвесторов к регулируемым европейским площадкам. Однако чрезмерно жесткое применение правил несет риск вытеснения части бизнеса в юрисдикции с более мягким регулированием.
Моя экспертиза: ESMA делает правильный, хоть и запоздалый шаг. Фокус на кастодиальных рисках — это ответ на реальные угрозы, с которыми рынок сталкивался не раз. Однако важно, чтобы регулятор не перегнул палку: излишнее давление может привести к оттоку ликвидности и инноваций из ЕС, что в конечном итоге ослабит сам рынок. Баланс между безопасностью и гибкостью — ключ к успеху MiCA.