Рынок публичных размещений (IPO) криптокомпаний переживает жесточайшую переоценку. Большинство эмитентов, вышедших на биржу с середины 2025 года, сейчас торгуются значительно ниже цены открытия первых торгов. Безусловным лидером по темпам обесценивания стала биржа Gemini: её акции (GEMI) рухнули на 89% от стартовой отметки в $37, установленной в сентябре 2025 года. На момент написания анализа бумаги торгуются около $4,19.
Столь масштабное падение — не единичный случай, а системная тенденция, наложившаяся на общую коррекцию крипторынка, начавшуюся ещё в октябре прошлого года. Капитализация сектора продолжает сжиматься, и публичные компании несут убытки вместе со всем рынком.
Кризис доверия: BitGo и Bullish теряют более 70%
Динамика других крупных игроков подтверждает глубину спада. Кастодиальная платформа BitGo (BTGO), вышедшая на биржу в январе 2026 года по $22,43, потеряла около 77% своей стоимости. Платформа Bullish (BLSH) обвалилась на 71% от цены открытия в $90. Социальная торговая сеть eToro (ETOR) сейчас торгуется по $41, что на 42% ниже первоначальных $69,69.
Примечательно, что если считать динамику от цены размещения (IPO), а не от цены первого дня торгов, картина становится более нюансированной. Например, эмитент стейблкоина USDC, компания Circle (CRCL), в этом контексте показывает прирост на 110% относительно цены IPO в $31. Однако это скорее исключение, чем правило: четыре из шести крупнейших криптокомпаний всё ещё не вернулись к уровням своего первичного размещения.
Волна отложенных IPO: Рынок закрывает окно
Столь слабая динамика спровоцировала эффект домино. Крупные игроки, планировавшие выход на биржу в 2026 году, вынуждены заморозить свои планы. Payward (материнская компания Kraken) отложила IPO в марте. Grayscale перенёс подготовку к листингу как минимум на четвёртый квартал 2026 года. Consensys и Ledger также приостановили свои размещения.
С точки зрения фундаментального анализа, текущая ситуация — это классическая переоценка активов в условиях медвежьего рынка. Инвесторы больше не готовы платить премию за «крипто-историю», требуя реальных денежных потоков и прибыли. До тех пор, пока биткоин и другие ведущие криптовалюты не найдут локальное дно, окно для новых IPO будет оставаться закрытым. Рынку нужно время, чтобы переварить текущие убытки и восстановить доверие.