Рынок полупроводников переживает момент истины. Размещение американских депозитарных акций (ADS) южнокорейского гиганта SK Hynix объемом $28 млрд вызвало настоящий ажиотаж среди институциональных инвесторов. Спрос превысил предложение более чем в семь раз, что является мощнейшим сигналом доверия к сектору чипов памяти на фоне глобальной турбулентности.
Основной движущей силой этого всплеска стала слабость корейского фондового рынка. Индекс KOSPI на этой неделе краткосрочно провалился в «медвежью» зону, потеряв более 20% от пиковых значений. Падение акций SK Hynix и Samsung Electronics тянуло вниз весь индекс, что и подтолкнуло крупных игроков искать более стабильную гавань в долларовых бумагах.
Институционалы делают ставку
Заявки на участие в размещении подали крупнейшие мировые фонды с долгосрочным горизонтом, включая Baillie Gifford, Coatue Management и Situational Awareness Partners. В совокупности они были готовы вложить до $7 млрд. Интерес сохранялся даже на фоне экстремальной волатильности прошлой недели. Андеррайтеры сделки — Bank of America, Citigroup, Goldman Sachs и JPMorgan Chase — сообщили инвесторам, что финальная цена будет определена после закрытия торгов в Корее, а итоги распределения объявят в четверг по американскому времени.
Это размещение стало крупнейшим после июньского IPO SpaceX ($85,7 млрд) и вторым по величине в 2026 году. Примечательно, что UBS рекомендовал клиентам покупать американские депозитарные расписки SK Hynix и продавать акции на корейском рынке, ожидая более высокой оценки бумаг в США.
Корейский рынок: концентрация рисков
На SK Hynix и Samsung Electronics сегодня приходится примерно половина всей капитализации индекса KOSPI. Год назад их доля составляла лишь около 25%. Как отметил аналитик eToro Ксавье Вонг, такая концентрация заявок в руках нескольких фондов может усиливать и рост, и падение котировок. Единства нет и на Уолл-стрит: JPMorgan и Morgan Stanley делают противоположные ставки на будущий спрос на чипы для ИИ.
В пятницу на Nasdaq стартуют предварительные торги акциями SK Hynix под тикером SKHYV (режим when-issued), а основная торговля под постоянным тикером SKHY начнется 13 июля. Международные инвесторы продолжают покупать долларовые бумаги даже после резкого удешевления акций в Сеуле за одну сессию.
Мой взгляд: Этот разрыв в оценке между корейским и американским рынками — ключевая интрига. Если зарубежные покупатели верят в будущий цикл спроса на чипы сильнее, чем инвесторы в самой Корее, мы можем увидеть значительный переток капитала. Вопрос лишь в том, насколько устойчив этот «бычий» настрой на фоне глобальной макроэкономической неопределенности.