Uniswap Labs предложила масштабное изменение комиссионной политики на протоколе v4: долю поставщиков ликвидности (LP) в комиссиях планируется урезать на 11 сетях. Однако ключевой деталью, привлекшей внимание рынка, стало введение существенной скидки для одной-единственной сети — Base. Это решение, на мой взгляд, является не столько стратегическим маневром, сколько вынужденной мерой, продиктованной растущим давлением со стороны конкурента.
В настоящий момент на Uniswap v4 поставщики ликвидности получают 100% комиссий за свопы. Предлагаемые изменения вводят механизм, при котором часть заработка LP будет направляться обратно в казну протокола, конвертироваться и сжигаться. Размер отчислений варьируется в зависимости от типа пула. По оценкам аналитика Edgy, на большинстве пулов Uniswap будет забирать порядка $17–25 с каждых $100 комиссий, а на пулах с самой низкой комиссией — до $33. Остальное остается LP.
Примечательно, что LP несут на себе основные риски, включая непостоянные потери и риск просадки активов. Поэтому их нельзя назвать «переплачивающей» стороной. Однако главный сигнал кроется в неравномерности ставок. Единая шкала комиссий установлена для всех сетей, кроме Base, где ставка оказалась на 70% ниже. Стабильные пары на Base будут платить лишь треть от того, что платят остальные сети.
Почему именно Base?
Причина такой избирательности очевидна: Base является «домашней территорией» протокола Aerodrome. Это единственная сеть, где у поставщиков ликвидности Uniswap есть реальная альтернатива и куда они могут уйти. Создается впечатление, что Uniswap действует как розничный магазин, устанавливающий скидки только там, где через дорогу открылся прямой конкурент.
Ситуация усугубляется тем, что уже в этом месяце Aerodrome выходит в основную сеть Ethereum. Это означает, что вызов, ради которого делалась скидка, последует за протоколом и на другие сети. Участник команды Aerodrome Александр отметил, что Uniswap официально предлагает сократить долю LP на v4 до 33%, и предположил, что с той же реальностью протокол столкнется и на других сетях.
Согласно предложению, для «агрегаторных» пулов комиссия по умолчанию составит 10 базисных пунктов на всех сетях, кроме Base, и 3 пункта для отдельных стабильных пар. Для Base ставки заметно ниже: 3 и 1 пункт соответственно.
Голосование в Snapshot запланировано на 7–12 июля, а ончейн-голосование состоится на следующей неделе. Важно отметить, что даже до появления комиссий v4 объем сжигания UNI достигал 186 000 токенов в день, что создает позитивный фон для держателей токена.
Мнение эксперта: Решение Uniswap — это классический пример ценовой войны, которая лишь подтверждает уязвимость позиций крупных игроков при появлении сильных конкурентов. Скидка для Base — временный тактический ход, но он не решает фундаментальной проблемы: если Aerodrome продолжит экспансию, Uniswap придется пересматривать комиссионную политику глобально, что может ударить по доходам протокола.