Uniswap Labs предложила изменить модель комиссий на своей версии v4, урезав долю поставщиков ликвидности (LP) на 11 сетях. Однако ключевым сигналом стало то, что существенная скидка предоставлена только для одной из них — Base. Этот шаг, по мнению ведущих аналитиков, красноречиво говорит о реальном давлении со стороны конкурентов и неустойчивости ликвидности протокола.
На данный момент на Uniswap v4 поставщики ликвидности получают 100% комиссий за свопы. Новое предложение меняет это правило: часть заработка LP начнет уходить самой Uniswap, конвертироваться и сжигаться. Размер отчислений зависит от типа пула. По оценкам экспертов, на большинстве пулов Uniswap будет забирать около $17–25 с каждых $100 комиссий, а на пулах с самой низкой комиссией — ближе к $33 из каждых $100. Остальное остается поставщикам ликвидности.
Аналитики подчеркивают, что именно LP несут основные риски, включая непостоянные потери и риск запасов актива. Поэтому называть их «переплаченной стороной» было бы неверно. Ключевой момент — единая ставка «налога» на всех сетях, кроме Base, где она на 70% ниже. Стабильные пары на базе этой сети платят треть от того, что остальные цепочки.
Конкуренция с Aerodrome и голосование
Причина такой избирательности кроется в прямой конкуренции. Base является «домашней территорией» протокола Aerodrome, и это единственное место, где у поставщиков ликвидности есть реальная альтернатива. Uniswap ведет себя как магазин, устанавливающий скидки только там, где через дорогу открылся сильный конкурент. Проблема нарастает: Aerodrome в этом месяце выходит в основную сеть Ethereum, а значит, вызов, ради которого делалась скидка, последует за протоколом и на другие сети.
Поводом для разбора стала публикация генедиректора Dromos Labs и участника Aerodrome. Именно он отметил, что Uniswap Labs официально предлагает сократить долю поставщиков ликвидности v4 в комиссиях до 33%. Специалист обратил внимание, что протокол готов брать меньше именно на той сети, где доминирует Aerodrome, и предположил, что с той же реальностью Uniswap вскоре столкнется и на других сетях.
Согласно предложению, для семейства «агрегаторных» хуков комиссия по умолчанию составит 10 базисных пунктов на всех сетях, кроме Base, и 3 пункта для отдельных стабильных пар. Для Base ставки заметно ниже — 3 пункта и 1 пункт соответственно. Голосование в Snapshot проходит 7–12 июля, а ончейн-голосование состоится на следующей неделе.
Мнение аналитика Cryptalist: Этот шаг Uniswap — не просто тактическая уступка, а стратегическое признание того, что в условиях жесткой конкуренции за ликвидность даже доминирующие протоколы вынуждены идти на уступки. Скидка для Base — это сигнал рынку: монополия Uniswap на ликвидность заканчивается, и эра «налога на LP» подходит к концу. Инвесторам стоит внимательно следить за тем, как это повлияет на доходность пулов и общую динамику DeFi-сектора.