Uniswap Labs выступила с предложением, которое всколыхнуло криптосообщество: урезать долю поставщиков ликвидности (LP) в комиссиях на 11 сетях, но при этом сделать исключение лишь для одной — Base. Аналитик под псевдонимом Edgy справедливо отмечает, что сам факт такой избирательной скидки — это громкий сигнал о реальной уязвимости ликвидности протокола.
Новая комиссионная политика: что изменится?
На данный момент на Uniswap v4 поставщики ликвидности оставляют себе 100% комиссий за свопы. Предлагаемые изменения перекраивают эту модель: часть заработка LP будет направляться в казну Uniswap, конвертироваться и сжигаться. По оценкам Edgy, на большинстве пулов протокол будет забирать от $17 до $25 с каждых $100 комиссий, а на пулах с самой низкой комиссией — около $33. Остальное останется поставщикам.
Аналитик подчеркивает, что именно LP несут на себе основные риски — непостоянные потери и риск запасов актива. «Их сложно назвать переплаченной стороной», — резонно замечает он.
Скидка для Base как маркер страха
Ключевой момент, на который указывает Edgy, — единая ставка «налога» на всех сетях, кроме Base, где она на 70% ниже. Стабильные пары на этой сети платят лишь треть от того, что отчисляют остальные цепочки. Причину такой избирательности аналитик видит в конкуренции: Base — «домашняя территория» протокола Aerodrome, и это единственное место, где у LP есть реальная альтернатива для ухода.
«Uniswap ведет себя как магазин, устанавливающий скидки только там, где через дорогу открылся конкурент», — метафорично описывает ситуацию Edgy.
Конкуренция с Aerodrome набирает обороты
Проблема усугубляется тем, что Aerodrome в этом месяце выходит в основную сеть Ethereum, а значит, вызов, ради которого и делалась скидка, последует за протоколом и на другие сети. Поводом для разбора стала публикация гениального директора Dromos Labs и участника Aerodrome Александра. Именно он отметил, что Uniswap Labs официально предлагает сократить долю LP v4 в комиссиях до 33%, и предположил, что с той же реальностью протокол скоро столкнется и на других сетях.
Согласно предложению, для семейства «агрегаторных» хуков комиссия по умолчанию составит 10 базисных пунктов на всех сетях, кроме Base, и 3 пункта для отдельных стабильных пар. Для Base ставки заметно ниже: 3 и 1 пункт соответственно.
Голосование и позитив для UNI
При этом Edgy признает наличие и позитивного сценария для держателей токена UNI. По его данным, еще до появления комиссий протокола v4 сжигание достигало 186 000 UNI в день. Голосование в Snapshot пройдет с 7 по 12 июля, а ончейн-голосование состоится на следующей неделе.
Мнение эксперта: Избирательное снижение комиссий для Base — это не просто тактический ход, а явное признание того, что Uniswap больше не чувствует себя монополистом. Aerodrome, с его агрессивной моделью стимулирования, уже создал реальную угрозу на «домашнем» поле конкурента. Если Aerodrome успешно масштабируется на Ethereum, Uniswap придется либо повсеместно снижать комиссии, либо мириться с потерей доли рынка. Это может стать прецедентом для всей DeFi, где доминирование протоколов больше не гарантировано.