Российский фондовый рынок переживает самую затяжную коррекцию за последние годы. Уже 17 недель подряд индексы демонстрируют снижение, и, по моим оценкам, говорить о достижении дна пока преждевременно. Общая коррекция индекса Мосбиржи составила почти 25%, что сложно назвать «медленным угасанием» — это полноценный медвежий тренд.

Природа текущего спада

Текущую ситуацию я бы охарактеризовал не как стагнацию, а как классическую «медвежью фазу». Рынок падает не столько под давлением негативных новостей, сколько из-за полного отсутствия покупательского спроса. Инвесторы не спешат входить в позиции, и это ключевой фактор. В ближайшие три месяца снижение, вероятнее всего, продолжится. Даже возможное снижение ключевой ставки во втором полугодии, на мой взгляд, не станет катализатором разворота — его масштаб, скорее всего, окажется недостаточным для кардинального изменения настроений.

Дивиденды и IPO: не драйверы, а якоря

Дивидендные выплаты, которые традиционно считаются поддержкой для рынка, в текущих условиях играют скорее роль тормоза для дальнейшего падения, нежели драйвера роста. После зачисления дивидендов возможны точечные покупки, но их объема явно не хватит для разворота тренда.

Что касается новых IPO, которые ожидаются до конца года, то здесь ситуация еще более тревожная. По моему мнению, эти размещения — не столько инструмент для роста и развития компаний, сколько «спасательный круг» для их финансов. Речь идет о компаниях, которые выходят на биржу не для масштабирования, а для решения текущих проблем. Покупать такие бумаги — крайне рискованная стратегия. Опыт последних лет показывает: практически ни одно размещение не принесло доход инвесторам, и большинство бумаг торгуется ниже цены размещения.

Ключевые драйверы второй половины 2026 года

Главным фактором для рынка остается экономическая ситуация и динамика ключевой ставки. Если на геополитическом треке не произойдет значимых событий, именно ставка будет определять настроения инвесторов — как на рынке облигаций, так и на рынке акций. Дивидендные компании (особенно те, что платят соразмерно ставке или выше) будут чувствовать себя лучше рынка, но уверенного роста от них ждать не приходится. Новые IPO, как уже отмечалось, несут больше рисков, чем возможностей.

Токенизация и стратегия для инвестора

К токенизации акций через криптоинфраструктуру я отношусь крайне скептически. Главная проблема — учет прав. Быть акционером, чьи права зафиксированы в реестре, и владеть токенами — это принципиально разные истории. Токенизация открывает возможности для «серого» капитала, но для крупных инвесторов это скорее риск, чем преимущество. Реальных налоговых послаблений и преференций, которые бы заинтересовали крупные капиталы, фактически нет.

Рекомендации для частного инвестора

На горизонте 2-3 года я рекомендую придерживаться консервативной стратегии:

  • Облигации — основа портфеля, с львиной долей в ОФЗ (короткие и средние), с возможной долгосрочной частью в зависимости от профиля риска.
  • Акции — только небольшой долей, аккуратно и с регулярными покупками. Никто не знает, когда будет дно — в этом, следующем или через 3-5 лет.
  • Золото — однозначно нет. Это неинвестиционный и неинтересный актив.
  • Кэш — допустим как выжидательная позиция, с размещением на депозите, в овернайте или сделках репо.

Мой вывод: текущая коррекция — не временное явление, а структурная переоценка рынка. Инвесторам стоит готовиться к длительному периоду низкой доходности и высокой волатильности. Диверсификация и консервативный подход — единственная разумная стратегия в ближайшие 12-18 месяцев.