Российский фондовый рынок переживает одну из самых затяжных коррекций за последнее время. Падение продолжается уже 17 недель подряд, и, по оценкам аналитиков, говорить о достижении дна пока преждевременно. Индекс скорректировался почти на 25%, и это не «медленное угасание», а полноценный медвежий тренд, который развивается практически при отсутствии негативных новостей. Рынок падает просто потому, что покупателей нет.
Дно не просматривается в ближайшие кварталы
Текущую ситуацию сложно назвать стагнацией. Это именно медвежья фаза, когда инвесторы не просто ждут, а активно выходят из позиций. В ближайшие три месяца снижение, скорее всего, продолжится. Даже возможное снижение ключевой ставки во втором полугодии вряд ли станет суперпозитивным фактором — его размер, вероятно, разочарует рынок.
Дивидендные выплаты, на которые многие возлагают надежды, скорее станут тормозом для падения, а не драйвером роста. После зачисления дивидендов возможны локальные покупки, но их объема явно не хватит для разворота тренда. Новые IPO, которые ожидаются до конца года, также не добавят оптимизма. По опыту последних лет, большинство размещений не принесли дохода инвесторам, а многие бумаги торгуются ниже цены размещения. Компании выходят на биржу не для развития, а как «спасательный круг» для своих финансов — это, как правило, не самые качественные активы.
Ключевые драйверы второго полугодия
Главным фактором для рынка остается макроэкономическая ситуация и динамика ключевой ставки. При отсутствии геополитических шоков именно ставка будет определять настроения как на рынке облигаций, так и на рынке акций. Дивидендные фишки будут привлекать внимание, особенно те, что платят доходность на уровне ставки или выше. Они могут чувствовать себя лучше рынка, но уверенного роста от них ждать не стоит — переломить ситуацию приток активов в них не сможет.
Новые IPO при высокой неопределенности со ставкой будут единичными, и их качество останется под вопросом. Инвесторам стоит быть крайне избирательными.
Токенизация и стратегия для частного инвестора
Всплеск интереса к брокерским приложениям, который некоторые связывают с притоком частных инвесторов, на деле обусловлен скорее ограничениями со стороны России и иностранных площадок. Однозначно оценить реальный спрос по этому показателю нельзя. В целом, органический рост есть, но без серьезных изменений.
Токенизация реальных активов — мировой тренд, но в России движения в сторону токенизации иностранных акций пока нет. Основная проблема — учет прав. Владение через токены кардинально отличается от статуса акционера в реестре. Для крупных капиталов это скорее риск, чем преимущество. Для малых портфелей это может быть интереснее прямой торговли на бирже, но налоговые послабления и прочие преференции для больших денег ценности не имеют.
Рекомендации для частного инвестора с горизонтом 2-3 года:
- Облигации — основа портфеля. Львиная доля в ОФЗ, короткие и средние, с возможной долгосрочной частью в зависимости от профиля риска.
- Акции — только небольшой долей, аккуратными и регулярными покупками. Никто не знает, в каком году будет дно — в этом, следующем или через 3-5 лет.
- Золото — однозначно нет. Это абсолютно неинвестиционный и неинтересный актив.
- Кэш — допустим как выжидательная позиция с размещением на депозите, в овернайте или сделках репо.
Криптовалюту на горизонте 10 лет я считаю крайне токсичным активом. Развитие ИИ и строительство крупнейшего дата-центра в США может сделать криптокошельки во всем мире уязвимыми. Ситуация изменится, только если научатся привязывать актив к человеку, но тогда теряется сама суть крипты.
Комментарий аналитика: Рынок находится в фазе, когда инерция падения сильнее любых попыток отскока. Инвесторам стоит готовиться к длительному периоду низкой доходности в акциях и фокусироваться на защите капитала через облигации и денежные инструменты. Главный риск сейчас — не угадать дно, а потерять терпение и совершить эмоциональную покупку в надежде на быстрый разворот.