Российский фондовый рынок переживает затяжную и выраженную коррекцию, которая длится уже 17 недель. За это время индекс скорректировался почти на 25%. Однако, несмотря на масштаб падения, называть текущую ситуацию «медленным угасанием» было бы некорректно — это полноценный медвежий тренд, где снижение происходит даже при отсутствии негативного новостного фона. Главная проблема — отсутствие покупателей.
Дно не достигнуто: три месяца снижения впереди
По оценкам ряда экспертов, в ближайшие три месяца снижение, скорее всего, продолжится. Дно маловероятно, а ожидаемое снижение ключевой ставки во втором полугодии, даже если оно произойдет, вряд ли станет мощным катализатором роста. Размер смягчения денежно-кредитной политики, вероятно, окажется скромным.
Дивидендный фактор также не играет роль драйвера разворота. После выплат возможны точечные покупки, но их объема недостаточно для смены тенденции. Новые IPO, которые ожидаются до конца года, скорее всего, будут носить характер «спасательного круга» для эмитентов, а не инструмента для роста и развития. Речь идет о компаниях, которые выходят на биржу для решения финансовых проблем, а не для масштабирования бизнеса. Покупать такие бумаги — сомнительная стратегия.
Ключевые драйверы второго полугодия
Основное внимание рынка будет приковано к трем факторам. Экономическая ситуация и ключевая ставка — это главный якорь для настроений инвесторов. Ставка сейчас сильнее всего влияет не только на рынок облигаций, но и на рынок акций. Дивидендные компании будут в фокусе, особенно те, кто платит дивиденды на уровне ключевой ставки или выше. Они могут чувствовать себя лучше рынка, но уверенного роста от них ждать не стоит. Новые IPO, как показывает опыт последних лет, практически не принесли дохода инвесторам, а большинство бумаг торгуются ниже цены размещения. Высокая неопределенность со ставкой сократит число желающих выйти на биржу.
Токенизация, брокерские приложения и стратегия
Интерес к брокерским приложениям, по мнению ряда аналитиков, связан не с притоком новых частных инвесторов, а с ограничениями доступа к иностранным площадкам. Однозначно оценить спрос по этому показателю сложно. К токенизации акций через криптоинфраструктуру отношение скептическое. Главная проблема — учет прав. Владение через токены создает риски для держателей, особенно в контексте серого капитала и американской юрисдикции. Налоговые послабления в этом формате для крупных капиталов практически не имеют ценности. Для мелких портфелей это может быть интереснее прямой торговли на бирже, но для крупных — это дополнительный риск.
Для частного инвестора с горизонтом 2–3 года оптимальная стратегия выглядит так: основа портфеля — облигации, преимущественно ОФЗ (короткие и средние), с возможной долгосрочной частью в зависимости от профиля риска. Акции — только небольшой долей, с аккуратными и регулярными покупками, так как неизвестно, в каком году будет достигнуто дно: в этом, следующем или через 3–5 лет. Золото — однозначно нет, это неинвестиционный и неинтересный актив. Кэш допустим как выжидательная позиция с размещением на депозитах, в овернайте или сделках репо.
Комментарий Cryptalist: Текущая ситуация на российском рынке — классический пример «медвежьей фазы» в условиях жесткой денежно-кредитной политики и отсутствия позитивных триггеров. Инвесторам стоит готовиться к затяжному периоду низкой доходности в акциях и делать ставку на консервативные инструменты. Криптовалюты, в данном контексте, остаются высокорисковым активом, и их включение в портфель требует крайней осторожности, особенно на фоне глобальной неопределенности.