Распространение долларовых стейблкоинов создает новые системные риски для стран, поддерживающих фиксированный обменный курс. Проведенный мной анализ данных Международного валютного фонда показывает, что «стабильные монеты» значительно упрощают доступ населения и бизнеса к цифровым долларовым активам, что в условиях экономической неопределенности ведет к ускоренному оттоку капитала из национальной валюты.
Согласно построенной экономистами модели, чем выше проникновение стейблкоинов в экономику, тем быстрее распространяется информация о рисках и тем выше вероятность массового перехода участников рынка в долларовые активы. Это может спровоцировать развитие валютного кризиса даже при относительно небольших внешних шоках. Особенно уязвимы страны с ограниченным доверием к национальной валюте, слабой денежно-кредитной политикой и режимом фиксированного валютного курса.
Катализатор, а не причина
Важно подчеркнуть: сами по себе стейблкоины не являются первопричиной финансовой нестабильности. Однако они выступают мощным катализатором существующих макроэкономических проблем. В странах с высокой инфляцией и ослаблением доверия к фиатным деньгам «стабильные монеты» позволяют населению мгновенно переводить средства в долларовые активы, усиливая давление на резервы центробанков и затрудняя поддержание фиксированного курса.
Регуляторам необходимо учитывать растущую роль стейблкоинов при разработке мер по обеспечению финансовой стабильности. В декабре 2025 года эксперты уже предупреждали о рисках потери центробанками контроля над движением капитала в условиях высокой инфляции. Напомню, что в июне глобальный оборот стейблкоинов достиг рекордных $1,79 трлн.
Моя экспертная оценка: Рынок стейблкоинов уже стал неотъемлемой частью глобальной финансовой системы, и игнорировать его влияние на валютные режимы больше невозможно. Странам с фиксированным курсом придется либо ужесточать контроль за цифровыми активами, либо адаптировать свою денежно-кредитную политику к новой реальности, где долларовые стейблкоины фактически создают параллельную валютную систему.