Рынок переживает драматический перелом. Совокупная рыночная капитализация публичных компаний, владеющих биткоин-казначействами, обвалилась более чем на $100 миллиардов с октября 2025 года. Согласно моим расчетам, основанным на данных блокчейн-аналитики, стоимость их активов сократилась с $396 миллиардов до $272 миллиардов — и это при том, что физический объем BTC в их распоряжении вырос.
Купили вершину, держат дно
Парадоксальная ситуация: количество биткоинов на балансах таких компаний увеличилось с 953 000 до 1,14 миллиона монет. Однако из-за падения рыночной цены их долларовая оценка стремительно тает. Это классический пример "ловушки покупателя на хаях".
Ключевое наблюдение, которое я выделяю из этого кейса, — резкое замедление темпов накопления. Основной объем монет был скуплен в период с ноября 2024 по октябрь 2025 года, когда BTC торговался в диапазоне от $75 000 до $125 000. Именно тогда корпоративные казначейства утроили свои запасы. Но с мая, когда, по моей оценке, актив вошел в зону существенной переоценки, процесс покупок практически остановился.
Стратегия, которая может стать угрозой
Это создает тревожный сигнал. Компании нарастили позиции вблизи исторических максимумов, а теперь, при более низких ценах, не только перестали покупать, но и начали фиксировать убытки. Самый показательный пример — Strategy (ранее MicroStrategy). Этот гигант уже приступил к продаже части своих резервов, что усиливает давление на рынок.
Если за Strategy последуют другие держатели, мы можем увидеть каскадное снижение. Сейчас эти компании удерживают рекордный объем монет, но отсутствие новых покупок убирает значительную часть привычного спроса. Рынок становится крайне уязвимым: один крупный игрок, решивший "продать дно", способен спровоцировать цепную реакцию.
Мое профессиональное мнение: Эта ситуация — классический пример того, как институциональная эйфория сменяется паникой. Корпоративные казначейства, которые должны были стать "якорем стабильности" для BTC, сейчас сами превратились в фактор риска. Если они начнут массово избавляться от активов, это может стать самым мощным медвежьим триггером для первой криптовалюты с 2022 года.