Рыночная капитализация компаний, держащих биткоин в своих казначействах, рухнула более чем на $100 млрд с октября 2025 года. Это прямое следствие агрессивной скупки актива вблизи исторических максимумов. Совокупная стоимость их портфелей сократилась с $396 млрд до $272 млрд, при этом объем удерживаемых монет, напротив, вырос.
За указанный период количество биткоинов на балансах этих корпораций увеличилось с 953 000 до 1,14 млн BTC. Парадокс налицо: монет стало больше, но их общая оценка резко упала вслед за рыночной коррекцией. Это классический пример «ловушки усреднения» на медвежьем тренде.
Темпы накопления резко замедлились
Ключевой сигнал тревоги — резкое замедление темпов покупок. Основной объем BTC эти компании скупили в период с ноября 2024 по октябрь 2025 года, когда цена колебалась в диапазоне от $75 000 до $125 000. За это время их запасы утроились. Однако с мая, когда биткоин вошел в зону существенной недооценки, накопление практически остановилось.
Это создает крайне тревожную картину: корпорации наращивали позиции вблизи пиков, а сейчас, при более низких ценах, покупательная активность сошла на нет. Такое поведение говорит либо о нехватке ликвидности, либо о смене стратегии на выжидательную.
Риск «продажи дна»
Главный вопрос сейчас — дальнейшее поведение этих держателей. Учитывая, что многие из них фактически «купили вершину», возникает риск, что они начнут «продавать дно», пытаясь зафиксировать убытки или привлечь капитал. Пример Strategy (ранее MicroStrategy) здесь показателен: компания уже начала реализацию части своих биткоинов, что усиливает давление на рынок.
Если за Strategy последуют другие казначейства, давление на цену может стать катастрофическим. Пока что они удерживают рекордный объем монет, но отсутствие новых покупок убирает значительную часть привычного корпоративного спроса. Рынок становится более уязвимым к внешним шокам.
Мой анализ: Мы наблюдаем классический цикл «эйфория — разочарование». Корпоративные казначейства, поддавшись FOMO, набрали позиции на пике, а теперь замерли в нерешительности. Если крупные игроки начнут фиксировать убытки, это может спровоцировать цепную реакцию, способную обрушить цену значительно ниже текущих уровней. Инвесторам стоит быть предельно осторожными и следить за ончейн-данными по движению средств с кошельков этих компаний.