Совокупная рыночная капитализация публичных компаний, держащих биткоин в своих казначействах, сократилась более чем на $100 миллиардов с октября 2025 года. Этот спад произошел на фоне того, что сами корпорации активно наращивали свои позиции в первой криптовалюте, оказавшись в ловушке рыночной коррекции.
Мой анализ данных, полученных от ведущего ончейн-аналитика Darkfost, показывает тревожную картину. С октября 2025 года суммарная стоимость этих компаний рухнула с $396 млрд до $272 млрд. Примечательно, что за тот же период объем удерживаемых ими биткоинов не только не уменьшился, но и вырос — с 953 000 до 1,14 миллиона монет. Иными словами, корпорации покупали больше, но их балансы обесценивались вслед за рынком.
Темпы накопления резко замедлились
Ключевой сигнал, который я вижу в этих данных, — это резкое замедление темпов покупок. Основной объем монет был скуплен в период с ноября 2024 по октябрь 2025 года, когда цена биткоина колебалась в диапазоне от $75 000 до $125 000. Именно тогда количество BTC на балансах компаний утроилось. Однако с мая 2025 года, когда, по моей оценке, биткоин вошел в зону существенной недооценки, процесс накопления практически остановился. Это создает парадоксальную ситуацию: компании наращивали позиции вблизи локальных максимумов, а сейчас, при более низких ценах, покупательская активность сошла на нет.
Риск «продажи дна»
Главный вопрос сейчас — дальнейшее поведение этих институциональных держателей. Тот факт, что многие из них «купили вершину», создает риск того, что при дальнейшем давлении на рынок они начнут «продавать дно». Первой ласточкой здесь выступает Strategy (ранее MicroStrategy), которая, по моим данным, уже приступила к реализации части своих биткоинов. Это усиливает опасения относительно всего сегмента корпоративных казначейств.
Замедление покупок со стороны таких крупных игроков убирает с рынка значительный слой привычного спроса. Если за Strategy последуют и другие компании, это может создать дополнительное давление на цену. Пока что, несмотря на рекордный объем монет на балансах, новые покупки практически прекратились, что оставляет рынок в уязвимом положении.
Мое экспертное мнение: Данная ситуация — классический пример pro-цикличного поведения институционалов. Вместо того чтобы выступать стабилизирующей силой, корпоративные казначейства усилили волатильность, скупая на пике и замирая на спаде. Это сигнал для розничных инвесторов: не стоит слепо доверять институциональному спросу как гаранту роста. Рынок по-прежнему движется эмоциями и капиталом, а не только «фундаменталом» балансов.