Рыночная капитализация публичных компаний, держащих биткоин на своих балансах, сократилась более чем на $100 млрд с октября 2025 года. Совокупная стоимость этих активов упала с $396 млрд до $272 млрд, несмотря на то, что общее количество монет в их распоряжении за этот же период выросло.
Анализ данных ончейн-метрик показывает тревожную картину: число биткоинов у корпоративных казначейств увеличилось с 953 000 до 1,14 млн BTC. Однако падение цены первой криптовалюты полностью нивелировало этот прирост, превратив его в фиатные убытки. По сути, компании наращивали позиции на пиковых уровнях, а теперь, когда рынок скорректировался, они оказались в глубокой просадке.
Замедление накопления: ключевой сигнал
Критическим моментом стало резкое замедление темпов покупок. Начиная с мая, когда биткоин демонстрировал существенную недооценку по ряду фундаментальных метрик, процесс накопления со стороны корпоративных структур практически остановился.
Основной объем монет был скуплен в период с ноября 2024 по октябрь 2025 года, когда цена BTC колебалась в диапазоне от $75 000 до $125 000. Именно тогда количество удерживаемых монет утроилось. Однако сейчас, при более низких ценах, мы наблюдаем не увеличение, а затишье. Это классический паттерн «покупки на вершине» и полное отсутствие интереса на спаде, что говорит о крайне нерациональном управлении казначейскими резервами.
Риски для рынка: продажи «на дне»?
Главный вопрос сейчас — дальнейшее поведение этих держателей. Учитывая, что многие из них купили «на вершине», существует реальный риск того, что при дальнейшем снижении цены они начнут фиксировать убытки, то есть продавать «на дне». Первой ласточкой уже стала Strategy (ранее MicroStrategy), которая, по моим данным, начала реализовывать часть своего портфеля.
Такое сочетание факторов — остановка покупок со стороны крупнейших корпоративных игроков и потенциальный старт продаж — убирает значительный слой привычного спроса с рынка. Если за Strategy последуют и другие казначейства, давление на цену BTC может существенно усилиться. Пока что они удерживают рекордный объем монет, но отсутствие новых покупок — это медвежий сигнал, который нельзя игнорировать.
Мое экспертное мнение: Корпоративные казначейства продемонстрировали классическую ошибку розничных инвесторов — погоню за растущим рынком. Их текущая пассивность на просадке лишь подтверждает, что институциональный спрос, который мы привыкли считать «умными деньгами», на деле оказался не таким уж и умным. Это повышает уязвимость рынка к дальнейшей коррекции.