Рыночная капитализация публичных компаний, держащих биткоин в своих казначействах, сократилась более чем на $100 млрд с октября 2025 года. Это тревожный сигнал для рынка: совокупная стоимость их активов упала с $396 млрд до $272 млрд, несмотря на то, что общее количество BTC на их балансах за тот же период выросло — с 953 000 до 1,14 млн монет. Мы наблюдаем классический эффект «покупки на вершине» в масштабах целого сегмента.
Динамика накопления: от утроения к заморозке
Ключевой момент, который я хочу выделить, — это резкое замедление темпов закупок. Основной объем монет корпоративные казначейства аккумулировали в период с ноября 2024 по октябрь 2025 года, когда цена биткоина колебалась в диапазоне от $75 000 до $125 000. Именно тогда количество BTC на их счетах увеличилось втрое. Однако, начиная с мая 2025 года, когда актив, по моим оценкам, вошел в зону существенной недооценки, процесс накопления практически остановился.
Риски для рынка: от покупки вершины к продаже дна
Такая модель поведения создает крайне уязвимую ситуацию. Эти институциональные игроки наращивали позиции вблизи исторических максимумов, а теперь, когда цены снизились, они не только перестали покупать, но и, по моим данным, некоторые из них уже начали фиксировать убытки. В частности, компания Strategy (ранее MicroStrategy) уже приступила к продаже части своих биткоинов. Если этот тренд распространится на другие казначейства, мы можем увидеть волну принудительных или панических распродаж, что окажет дополнительное давление на рынок.
Сейчас эти держатели удерживают рекордный объем монет, но отсутствие нового спроса с их стороны убирает мощный поддерживающий фактор. Главный вопрос не в том, сколько BTC они держат, а в том, как долго они будут готовы их держать при текущих ценах. Если психологический бартер будет пробит, остановить цепную реакцию продаж будет крайне сложно.
Мое профессиональное мнение: Рынок лишился одного из ключевых драйверов роста — агрессивного корпоративного спроса. Пока казначейства не возобновят покупки на более низких уровнях, или пока не появится новый мощный катализатор, потенциал для восстановления будет ограничен. Инвесторам стоит внимательно следить за действиями крупнейших держателей BTC, так как их поведение сейчас задает тон всему рынку.