Пока рынки пристально следят за эскалацией на Ближнем Востоке, толкая биткоин к отметке $62 000, я обращаю ваше внимание на гораздо более значимый триггер — японский долговой рынок. Именно там, а не в геополитических заголовках, кроется ключ к пониманию текущей коррекции первой криптовалюты.
Доходность 10-летних японских государственных облигаций (JGB) 9 июля впервые за 30 лет взлетела до 2,9%, но уже на следующий день обрушилась на 16 базисных пунктов — до 2,71%. Это крупнейшее дневное падение с апреля 2025 года. Аналогичная картина наблюдалась и по 30-летним бумагам: снижение на 13 базисных пунктов до 3,87% стало максимальным с 21 января. Такая волатильность — историческое событие для консервативного долгового рынка Японии.
Причина разворота — заявление министра финансов Японии о планах стимулировать пенсионные фонды, в том числе крупнейший GPIF с активами в $1,8 трлн, увеличивать долю внутренних активов. Если это произойдет, капитал начнет возвращаться из зарубежных бумаг в японские облигации, что снизит давление на иену и стабилизирует внутренний долговой рынок. Однако в краткосрочной перспективе это вызвало шок.
Параллели с апрелем 2025 года
Аналитик Михаэль ван де Поппе справедливо отмечает: «Коррекция имеет мало общего с событиями на Ближнем Востоке. Гораздо больше — с ростом японской доходности». Он проводит параллель с апрелем 2025 года, когда после введения глобальных тарифов Дональдом Трампом доходность 30-летних JGB подскочила на 100 базисных пунктов, спровоцировав каскадное падение на всех рынках. Сейчас сценарий повторяется: волатильность на японском долговом рынке стала триггером для биткоина. Ван де Поппе прогнозирует разворот доходности вниз в течение одной-двух недель, что автоматически приведет к росту BTC.
На момент написания цифровое золото торгуется около $62 700. Однако, помимо внешних факторов, рынок демонстрирует внутреннюю слабость. Аналитик Darkfost указывает, что биткоин торгуется ниже цены приобретения краткосрочных держателей (STH) уже более девяти месяцев — исторический признак медвежьей фазы. Себестоимость STH составляет $70 700 и выступает жестким сопротивлением. Главная проблема — слабый спотовый спрос: 30-дневная скользящая метрика остается отрицательной с декабря 2025 года, достигнув минимума в -273 000 BTC в середине июня и восстановившись лишь до -100 000 BTC.
В то же время аналитик CryptoQuant Zizcrypto фиксирует частичную нормализацию: составной индекс v.2.0 находится на уровне 0,484 — ниже зоны повышенного риска, но выше донных значений прошлых циклов (0 — 2015 год, 0,05 — 2018, 0,13 — 2022). Это указывает на частичный сброс, но не на глубокую макро-коррекцию.
Мое мнение: Рынок оказался в ловушке между внешними макроэкономическими шоками и внутренней ончейн-слабостью. Японский долговой рынок — это «тихий убийца», который может спровоцировать как резкий отскок, так и дальнейшее падение. Ключевой уровень для быков — $76 600: только закрепление выше него подтвердит смену тренда. Пока же спотовый спрос не восстановится, любое ралли будет носить спекулятивный характер.