Масштабное исследование, охватывающее почти столетнюю историю американского фондового рынка, развенчивает миф о том, что покупка акций — это гарантированный путь к долгосрочному богатству. Данные показывают: подавляющее большинство публичных компаний США не смогли обеспечить инвесторам доходность, сопоставимую даже с самыми консервативными инструментами.

Я проанализировал работу, основанную на базе данных CRSP Чикагского университета, которая охватывает 29 754 компании, торговавшиеся на NYSE, AMEX и Nasdaq в период с 1926 по 2025 год. Выводы поражают: лишь 1 082 фирмы (около 3,7% от общего числа) сгенерировали всю чистую прибыль фондового рынка за это время. Доходность остальных 96% акций в среднем оказалась ниже, чем у краткосрочных казначейских облигаций США (T-bills), которые традиционно считаются эталоном безрискового актива.

Средние показатели здесь обманчивы. Если смотреть на медиану, то половина всех акций за свою историю подешевела на 6,9%. Общее среднее значение превышает 30 000%, но это заслуга лишь нескольких гигантов, которые «вытянули» всю статистику наверх. Ситуация, известная как «экстремально узкая ширина рынка», со временем только усугубляется.

Концентрация капитала в руках единиц

Пять компаний обеспечили более одной пятой всего богатства, созданного рынком с 1926 года. Возглавляет список Apple с $5,02 трлн (около 5,5% от общего объёма), за ней следует Nvidia с $4,58 трлн. В первую пятёрку также вошли Microsoft, Alphabet и Amazon. Все они входят в так называемую «Великолепную семёрку», на долю которой приходится колоссальные 24,2% всей накопленной капитализации рынка.

Скорость изменений поражает. Nvidia провела первичное размещение только в 1999 году, а сегодня вместе с Apple контролирует десятую часть всего накопленного богатства. Такая концентрация активов спровоцировала новые разговоры о возможном «пузыре» в технологическом секторе. К росту подключились даже акции поставщиков Nvidia из категории micro-cap, что лишь усиливает нервозность.

Сравнение данных исследования 2018 года с текущими показателями демонстрирует ускоряющуюся консолидацию. Девять лет назад на половину чистого богатства рынка приходились акции 89 компаний. Сегодня аналогичный объём средств сконцентрирован в руках всего 46 корпораций, при том что общая капитализация выросла с $43 трлн до $91 трлн.

Комментарий Cryptalist: Эта статистика — мощнейший аргумент в пользу пассивного индексного инвестирования для розничных игроков. Попытки «обыграть рынок», выбирая отдельные акции, статистически обречены на провал. Однако для криптоинвесторов здесь есть и обратная сторона медали: если традиционный рынок держится на сверхконцентрации капитала в нескольких бумагах, то любой системный шок в Big Tech может спровоцировать лавинообразную распродажу, от которой пострадают все. Диверсификация между классами активов, включая цифровые, становится не просто стратегией, а необходимостью.