Южная Корея официально закрепила в своей экономической стратегии на второе полугодие 2026 года запуск пилотного проекта по токенизации государственных облигаций. Эксперимент запланирован на 2027 год и станет важным шагом в интеграции традиционных финансовых инструментов с инфраструктурой цифровых валют центральных банков (CBDC).
Ключевая особенность пилота — привязка расчетов по токенизированным облигациям к оптовой CBDC, предназначенной исключительно для банков и институциональных участников. Это означает, что государственные долговые бумаги будут существовать в форме цифровых токенов на распределенном реестре, а их передача и оплата будут происходить мгновенно в рамках одной платформы.
Единая платформа для облигаций и цифровой воны
Проект продолжает развитие инициативы Project Hangang — закрытой блокчейн-системы Банка Кореи, которая уже объединила оптовую CBDC и токенизированные банковские депозиты. Идея разместить государственные облигации и цифровые деньги на единой платформе была предложена главой регулятора Шином Хен Соном еще в начале июля 2026 года. Такой подход позволяет одновременно передавать активы и проводить платежи, а также автоматизировать операции через смарт-контракты.
Банк Кореи видит в токенизации гособлигаций способ ускорить расчеты, упростить сделки РЕПО и повысить эффективность управления обеспечением. Однако регулятор не скрывает и риски: более быстрое перемещение активов может ускорить распространение финансового стресса, а смарт-контракты и внешние источники данных создают дополнительные операционные угрозы.
Project Hangang: от депозитов к госвыплатам
Первая фаза Project Hangang прошла с апреля по июнь 2025 года с участием семи крупных банков. Цифровые кошельки открыли около 80 000 пользователей из 100 000 приглашенных. Участники тестировали токенизированные депозиты для платежей, переводов и программируемых ваучеров.
В марте 2026 года стартовала вторая фаза — к проекту присоединились еще два банка, а одним из направлений стали государственные выплаты через связанные с CBDC депозитные токены. Теперь же эксперимент выходит на новый уровень — с реальными государственными облигациями.
Законодательная база: стейблкоины, ETF и токенизированные бумаги
Параллельно правительство продвигает Digital Asset Basic Act — законопроект, который установит общие требования к криптокомпаниям и эмитентам стейблкоинов, привязанных к воне. Принятие документа ожидается во втором полугодии 2026 года, хотя процесс затянулся из-за разногласий между Банком Кореи и Комиссией по финансовым услугам по правилам выпуска «стабильных монет».
Отдельно власти готовят правовую основу для трансграничных операций со стейблкоинами и запуска первых спотовых криптовалютных ETF. Законодательная база для токенизированных ценных бумаг уже утверждена — поправки приняли в январе 2026 года, а вступят в силу в начале 2027 года.
Мой анализ: Южная Корея методично строит мост между традиционными финансами и блокчейном. Пилот с гособлигациями — это не просто эксперимент, а заявка на создание гибридной финансовой системы, где CBDC станет расчетным ядром. Однако риски, связанные с ускорением движения капитала и уязвимостью смарт-контрактов, требуют крайне осторожного подхода. Успех проекта может стать прецедентом для других развитых экономик.