Кевин Уорш, возглавляющий Федеральную резервную систему, на слушаниях в Конгрессе 14 июля сделал громкое заявление. Он признал, что подход ФРС к борьбе с инфляцией, принятый в 2020 году, оказался ошибочным. Новый курс регулятора будет жёстким и бескомпромиссным.
Уорш чётко дал понять: эпоха мягких и компромиссных решений закончена. Он пообещал вернуть приоритет стабильности цен, от которого ФРС фактически отказалась ради временной поддержки рынка труда. По его словам, попытки управлять занятостью через инфляционную политику выходят за рамки полномочий центробанка.
В чём заключалась ошибка 2020 года?
В 2020 году под руководством Джерома Пауэлла ФРС приняла стратегию гибкого среднего таргетирования инфляции. Вместо жёсткого лимита в 2% новые правила позволяли показателю превышать эту отметку, при условии, что ранее он был ниже цели. Экономисты предполагали, что цены со временем сбалансируются сами собой, а регулятор сможет игнорировать краткосрочные колебания рынка.
Однако реальность оказалась иной. С 2021 года инфляция каждый год превышала целевые 2%. По мнению Уорша, новая политика лишь позволила затянуть рост цен и не сдерживать его дольше, чем следовало. Он отметил, что от этой стратегии отказались ещё до его назначения на пост главы ФРС два месяца назад. Его задача — довести до конца уже начатую работу по возвращению контроля над инфляцией, а не начинать её с нуля.
Пять рабочих групп и новая философия ФРС
Хотя детальный план реформ пока отсутствует, новый руководитель уже сформировал пять специальных рабочих групп. Эксперты займутся переформатированием ключевых направлений денежно-кредитной политики. Сам Уорш объяснил происходящее как реформу по пяти направлениям. Больше конкретики будет, когда рабочие группы закончат подготовку своих предложений.
Конгрессу он дал понять: задача ФРС — без всяких оговорок и компромиссов вернуть инфляцию к 2%, а не пытаться лавировать между разными целями. Такой подход соответствует его прогнозу по ставкам, который появился до слушаний. Между тем данные по инфляции за июнь оказались ниже ожиданий, хотя экономисты всё чаще говорят о риске инфляции из-за развития искусственного интеллекта и роста расходов на дата-центры. Оптимизм подпитывают и более низкие оценки вероятности рецессии, что даёт ФРС пространство для сохранения ставок.
15 июля Уорш снова выступит на Капитолийском холме — на этот раз на слушаниях в банковском комитете Сената, посвящённых публикации квартальной отчётности банков. Там от него, скорее всего, ждут конкретных объяснений, как инициативы рабочих групп перейдут в реальную политику ФРС.
Моя экспертная оценка: Признание Уорша — не просто смена риторики, а тектонический сдвиг в философии ФРС. Для крипторынка это означает, что эра «дешёвых денег» окончательно завершена. В условиях жёсткой монетарной политики биткоин как хедж против инфляции может получить новый импульс, но краткосрочная волатильность из-за повышения процентных ставок неизбежна. Инвесторам стоит готовиться к периоду повышенной неопределённости.