Пять крупнейших банковских конгломератов США только что установили новый исторический рекорд прибыльности, заработав в совокупности $49 миллиардов. Этот триумф, однако, имеет двойное дно для мира цифровых активов. Главными бенефициарами стали JPMorgan Chase, отчитавшийся о $21,2 млрд, и Goldman Sachs, показавший лучшую квартальную динамику в своей истории.

Ключевым драйвером такого взлёта стали не классические кредитные операции, а торговые подразделения и комиссионные сборы за сопровождение корпоративных сделок. Это фундаментальный сдвиг, который я, как аналитик, считаю крайне показательным. Максимальную выгоду сегодня получают не те, кто выдает кредиты, а те, кто контролирует саму инфраструктуру движения капитала — платежные системы, клиринговые сервисы и торговые терминалы.

Рекорды на фоне трейдинга и андеррайтинга

JPMorgan сообщил о прибыли в $7,70 на акцию, что на 41% больше, чем год назад. Доход от торговли акциями взлетел на 86%, достигнув $6,03 млрд, а общая выручка от трейдинга стала рекордной — $12,1 млрд. Сборы за инвестиционно-банковские услуги выросли на 30% до $3,3 млрд, что является лучшим показателем с 2021 года. Примечательно, что доля в компании Visa принесла JPMorgan дополнительно $4,6 млрд прибыли за квартал.

Goldman Sachs, в свою очередь, зафиксировал чистую прибыль в $6,63 млрд. Доходность на капитал достигла исторических 23,5%. Комиссионные сборы от размещения акций подскочили на 130%, а от организации выпусков долговых обязательств — на 75%. Инвестиционные сборы банка в целом выросли на 55% до $3,40 млрд.

Остальные участники «большой пятерки» также превзошли ожидания. Чистая прибыль Bank of America выросла на 27% до $9,1 млрд. Wells Fargo заработал $6,4 млрд, а Citigroup отчитался о $5,8 млрд, тогда как год назад этот показатель составлял $4 млрд.

Владеть инфраструктурой выгоднее, чем продавать продукты

Современную финансовую систему можно сравнить с платной автомагистралью для денег. Торговые терминалы, кастодиальные хранилища, клиринговые сервисы и расчетные хабы стабильно взимают комиссии за любые транзакции. В прошедшем квартале именно эти провайдеры технического сервиса забрали себе львиную долю совокупного дохода.

Обычное кредитование, где банки зарабатывают на разнице между ставками, оставалось стабильным, но почти не приносило роста. Разница критична: доходы от инфраструктуры увеличиваются с ростом активности, а прибыль от кредитования — лишь при изменении процентных ставок.

Пример с прибылью JPMorgan от владения долями в Visa наглядно подтверждает это правило. Банки, сохранившие контроль над этими транзакционными рельсами, извлекают ренту десятилетиями. В то же время, у IBM — противоположная ситуация. Компания сообщила, что предварительная выручка во втором квартале составила около $17,2 млрд, что не дотянуло до ожиданий. Котировки IBM упали на 22% на премаркете. Корпоративные бюджеты уходят в чипы, энергоемкие решения и емкость дата-центров — технологический вариант новых инфраструктур, а не в старое ПО.

Вывод из этих двух историй очевиден: компании, владеющие инфраструктурой, получают комиссионный доход каждый раз, когда растет активность, независимо от направления рынка. Продавцам же отдельных продуктов приходится заново выигрывать рынок в каждой сделке.

Почему рекордная прибыль банков важна для крипторынка

Для держателей цифровых активов ключевым ориентиром выступает общая ликвидность. Высокие доходы инвестиционных подразделений подтверждают отличную емкость площадок и готовность инвесторов к риску. Исторически именно такие фазы монетарного цикла поддерживают курс биткоина и остальных криптовалют.

После одобрения спотовых биткоин-ETF в США криптосфера стала развиваться синхронно с классическим фондовым рынком. Сама идея создания эффективных транзакционных путей тесно связана с развитием децентрализованных систем. Стейблкоины призваны заменить традиционную расчетную среду, обеспечивая круглосуточную обработку переводов в любой точке планеты. Эмитенты цифровых долларов получают доход от размещения резервов в гособлигациях, предоставляя пользователям моментальный сервис.

Регуляторные органы в Вашингтоне устранили ключевые юридические барьеры для этого сектора. Закон GENIUS заложил четкие правила для выпуска платежных стейблкоинов на федеральном уровне, и ведущие эмитенты уже получили первые трастовые лицензии.

Крупнейшие банки уже строят цифровую инфраструктуру

Более 15 банков борются за лидерство в токенизации финансов на собственных закрытых сетях. Блокчейн-подразделение JPMorgan под названием Kinexys уже обработало операции на сумму свыше $4 трлн с момента запуска, а среднесуточный объем превышает $7 млрд. Депозитный токен JPMD теперь работает на Base — публичной сети Ethereum.

Заявления с институционального уровня подтверждают ту же тенденцию. BlackRock и HSBC недавно присоединились к британской инициативе по токенизации активов, которая, по оценке правительства, способна добавить $44 млрд к ежегодному ВВП страны к 2035 году.

Тем временем, новый индекс Strategy оценивает уровень внедрения биткоина среди ведущих банков в 32%. Уолл-стрит наглядно показала, где именно концентрируются основные финансовые потоки. Теперь ключевой интригой остается то, кто именно построит расчетную систему будущего: классические банки, эмитенты стейблкоинов или открытые блокчейн-сети.

Мнение эксперта: Парадокс ситуации в том, что $49 млрд прибыли банков — это одновременно и демонстрация силы старой системы, и лучшее доказательство её уязвимости. Именно эти «рельсы» являются самой прямой мишенью для криптовалют. Чем выше комиссии и контроль, тем сильнее стимул перейти на децентрализованные аналоги. Вопрос не в том, заменит ли криптовалюта эти активы, а в том, когда и какой будет скорость этого замещения.