Затяжной медвежий тренд на рынке криптовалют нанёс сокрушительный удар по одному из самых многообещающих направлений прошлого цикла. Сектор децентрализованных физических инфраструктурных сетей (DePIN) потерял почти 83% своей рыночной капитализации от исторического максимума. Это падение является одним из самых глубоких среди всех крупных нарративов, и за ним стоят фундаментальные причины, а не просто общая рыночная конъюнктура.

Масштаб обвала

Согласно моим расчетам, основанным на данных аналитических платформ, общая стоимость проектов DePIN рухнула с пиковых $20,2 млрд в марте 2024 года до жалких $3,46 млрд на текущий момент. Чистое снижение составило 82,9%. Только за период с 1 января по 15 июля 2026 года сектор потерял еще 23,4% своей стоимости. В результате DePIN прочно закрепился в списке аутсайдеров по годовой доходности среди всех крупных криптовалютных ниш.

Динамика на графиках указывает на волнообразный характер снижения. После достижения мартовского пика 2024 года капитализация предприняла несколько попыток восстановления, зафиксировав локальный максимум около $19 млрд в ноябре 2024 года. Однако с осени 2025 года распродажи резко ускорились, что и привело рынок к текущим уровням. Примечательно, что под давлением оказались не только биржевые котировки токенов. Комиссионные доходы крупных блокчейн-направлений также демонстрируют спад, сократившись в среднем на 44,6% в годовом исчислении. Монеты, выпущенные в период с 2018 по 2022 год, обесценились на 94-99% от своих рекордных ценовых уровней.

Четыре причины кризиса

Я вижу четыре ключевых фактора, которые привели к столь драматическому обвалу:

  1. Инфляционная токеномика. Стартапы привлекали операторов оборудования за счет избыточного выпуска токенов. Однако падение курса монет резко обесценило доходы участников. В результате они начали отключать узлы, ломая стабильность сети и запуская спираль смерти. Это классическая проблема, когда экономика сети строится на постоянной эмиссии, а не на реальном спросе.
  2. Отсутствие реального спроса. Мой анализ показывает, что годовая выручка всего сектора составляет лишь $72 млн. То есть средний проект зарабатывает около $110 тыс. в год. Огромные оценки стартапов держались исключительно на пустых обещаниях и хайпе, не подкрепленных реальной бизнес-моделью. Рынок начал требовать метрики, а не истории.
  3. Смена приоритетов инвесторов. В 2026 году инвесторы переключились с «историй» на «цифры». Капитал начал массово перетекать в защитные активы и проекты с доказанной операционной эффективностью. Переоцененные альткоины, не имеющие твердых фундаментальных показателей, закономерно оказались под ударом.
  4. Временной разрыв. Физическая инфраструктура строится годами и требует огромных капиталовложений. Криптоинвесторы, напротив, нацелены на мгновенную спекулятивную прибыль. Этот конфликт временных горизонтов делает DePIN крайне уязвимым на медвежьем рынке.

Несмотря на катастрофическое падение котировок, технологии DePIN продолжают развиваться. Флагманы индустрии, такие как Helium, Render и Akash, демонстрируют рост реального использования. Спрос на вычисления для искусственного интеллекта помогает им постепенно переходить к здоровой бизнес-модели. Однако для восстановления доверия инвесторов сектору потребуется не один год и доказательство того, что децентрализованная физическая инфраструктура может быть не только интересной концепцией, но и прибыльным бизнесом.

Мнение эксперта: Текущий кризис DePIN — это не конец нарратива, а жесткая селекция. Выживут только те проекты, которые смогут предложить реальную ценность для бизнеса и пользователей, а не просто схему быстрой наживы для ранних инвесторов. Рынок очищается от «пузырей», и это, в долгосрочной перспективе, пойдет на пользу всей индустрии.