Пятиминутные бинарные контракты Polymarket на движение цены биткоина оказались не просто инструментом для ставок, а эффективным механизмом перераспределения капитала. Новое исследование, проведенное аналитиками Стэнфорда и Сингапурского университета управления, вскрыло тревожную закономерность: эти контракты систематически перекачивали средства от розничных трейдеров к узкой группе манипуляторов, попутно искажая спотовую цену главной криптовалюты.
Продукт, которого не существовало до 12 февраля 2026 года, за считанные месяцы наторговал на более чем $4 млрд, утроив дневной объем сделок всей платформы. Механика проста: контракт платит $1, если биткоин закрывает пятиминутное окно выше уровня открытия, и $0 в противном случае. Ключевой изъян, по мнению авторов работы «Манипулирование расчетами на рынках предсказаний», крылся в механизме расчета через оракул Chainlink, который усреднял цену по крупным спотовым биржам.
Как работала схема
Трейдер, держащий контракт, мог купить или продать реальный биткоин в последние секунды окна, сдвигая опорную цену за нужный порог. Защита в виде смешения бирж в оракуле оказалась иллюзорной. Крупнейшая площадка Binance отклонялась от среднего значения оракула всего на 2,5 базисных пункта и шла с ним почти синхронно. Именно через Binance и давили на цену: в 85% случаев биржа оказывалась по ту же сторону порога, что и результат расчета. Для победы достаточно было толкнуть цену на Binance на несколько базисных пунктов за порог — и исход решен.
Характерный откат подтверждает манипуляцию: за десять секунд после расчета цена отыгрывала назад примерно четверть движения в циклах, близких к равновесию. Вмешательства приходились в основном на тихие часы — 56% ночью и 44% в выходные.
Цифры и последствия
В близких к равновесию циклах толчок против фаворита менял победителя в 65% случаев против 41% при обычной торговле. Даже когда одна из сторон имела 90–100% шансов перед закрытием, толчок переворачивал исход в 34% случаев. Под профиль манипулятора попал лишь 821 трейдер — примерно один из трехсот среди 243 000 участников. В циклах с толчками они получили $8,2 млн, а в остальных остались при своих. При этом 93% всех потерь легли на розничных трейдеров.
Версию о безобидном хеджировании авторы отвергли: при хеджировании бинарный контракт почти не несет риска, когда одна из сторон близка к победе, — но именно такие циклы толчок и переворачивал. К тому же сделки были одним залпом в последние пятьдесят секунд, а не набирались постепенно.
Решение проблемы, по мнению исследователей, кроется в сроке контракта. На пятнадцатиминутном контракте манипуляций не было: более длинное окно пропускало больше обычных сделок, которые размывали разовый толчок. Провернуть манипуляцию становилось гораздо сложнее.
Мое экспертное мнение: Polymarket, позиционирующий себя как децентрализованный и прозрачный рынок предсказаний, на деле стал идеальной средой для «снятия сливок» с розничных игроков. Проблема не в самом блокчейне — каждая транзакция видна, — а в архитектуре контракта, где короткое окно и слабая защита оракула делают манипуляцию тривиальной. Если Nasdaq и Cboe, подавшие заявки в SEC на бинарные контракты по фондовым индексам, не учтут этот урок, та же проблема перекочует на куда более крупные рынки. Polymarket стоило бы либо удлинить окно, либо пересмотреть механизм расчета, иначе доверие к платформе будет окончательно подорвано.