Рынок стейблкоинов вступает в новую фазу зрелости. Эмитенты цифровых долларов больше не хотят быть просто поставщиками токенов, которые «ищут самый дешевый блокчейн». Теперь они нацелены на полный контроль над инфраструктурой, запуская собственные сети для расчетов.
Масштаб рынка впечатляет. Совокупное предложение стейблкоинов уже достигло $309 млрд, причем 99% из них номинированы в долларах США. Среднедневной объем переводов составляет колоссальные $209 млрд. Сеть обрабатывает 63,8 млн транзакций в день при 4,4 млн активных адресов. Однако прямое назначение стейблкоинов — повседневные платежи — пока занимает лишь малую долю. Порядка 49% всех стейблкоинов используются для торговли, 26% просто лежат на биржах, и только 17% задействованы в DeFi.
Почему эмитенты хотят собственные сети?
Ключевой вывод очевиден: сами активы уже достигли масштаба, а вот платежный слой вокруг них — еще нет. Именно поэтому эмитенты и платежные компании задаются вопросом: зачем вечно арендовать чужую сеть? Они хотят, чтобы триллионы долларов двигались в «ончейне», а пользователи не думали о газе, мостах и валидаторах. Каждый крупный блокчейн изначально проектировался под свою задачу: Ethereum — для универсальных расчетов, Solana — для высокой пропускной способности, Base — для широкой потребительской экономики. Но теперь эмитенты хотят строить сети, оптимизированные исключительно под их стейблкоины.
Три фронта: Arc, Tempo и Plasma
Первым претендентом на эту инфраструктуру является проект Arc. Через него Circle пытается превратить USDC из простого актива в операционную систему. Стейблкоин используется для оплаты газа, а сама сеть совместима с EVM и подключена к готовой инфраструктуре Circle. Это попытка создать замкнутую экосистему, где USDC — не просто средство сбережения, а топливо для всех транзакций.
Второй участник — проект Tempo. Stripe и Paradigm смотрят на ту же возможность со стороны платежей. Комиссии будут оплачиваться непосредственно в стейблкоинах, а сам Tempo уже обеспечивает работу с ними внутри Stripe Treasury в более чем 100 странах. Это прямой путь к интеграции криптовалютных расчетов в традиционный финтех.
Третий игрок — связка Tether и Plasma. У Tether самая глубокая долларовая ликвидность в криптовалюте, а Plasma строит сеть вокруг USDT и USDT0 для платежей, накоплений и кредитования на единой базе ликвидности. Это, пожалуй, самая сильная позиция на данный момент: продукт и ликвидность уже на месте.
Битва не только между ними
Однако борьба идет не только между этой тройкой. Свою долю рынка хотят получить и гиганты традиционных финансов — Visa, Mastercard, PayPal, Coinbase и BlackRock. Они видят в стейблкоинах главный продукт индустрии криптовалют. Рынок объемом $2–4 трлн к 2030 году слишком лакомый кусок, чтобы его игнорировать.
Мой анализ: На данный момент у Plasma — сильнейшая защита, так как ликвидность и продукты уже интегрированы. Arc с институциональными связями еще предстоит доказать реальный спрос, а не только генерировать громкие заголовки. Три участника — это уже достаточно; новая волна «зомби-цепочек» лишь раздробит ликвидность. Наблюдать за этой борьбой будет по-настоящему любопытно, но ставки слишком высоки, чтобы делать поспешные выводы.