Ключевые финансовые ведомства США не уложились в установленный законом GENIUS Act срок — 18 июля — для публикации финальных нормативных актов, регулирующих эмиссию стейблкоинов. Закон, подписанный год назад, предписывал OCC, ФРС, FDIC, NCUA и Минфину разработать имплементационные правила ровно за 12 месяцев. На практике же мы видим лишь проекты документов и открытые периоды для сбора комментариев.

На данный момент OCC опубликовало масштабное предложение, охватывающее резервные активы, капитал, ликвидность и управление рисками. FDIC выдвинуло пруденциальные стандарты, включая страхование депозитов для резервов стейблкоинов. NCUA представило проекты по лицензированию и операционному управлению, а Минфин — принципы регулирования на уровне штатов. Однако все эти документы — лишь черновики. Прием комментариев по некоторым из них (например, по идентификации клиентов от ФРС и FinCEN) продлится до 21 августа.

Бюрократический тупик и отсутствие санкций

Структура американской бюрократии такова, что даже при максимальной интенсификации работы как минимум несколько из представленных правил не будут приняты до конца текущего года. Ведомствам предстоит учесть сотни отзывов от банковских ассоциаций и участников рынка. При этом Конгресс не предусмотрел никаких штрафных санкций за пропуск дедлайна — закон просто вступит в силу либо 18 января 2027 года, либо через 120 дней после публикации финальных правил. Но это создает неопределенность для эмитентов.

Параллельно законодателям необходимо прорабатывать CLARITY Act, который регулирует доходность стейблкоинов. Американская банковская ассоциация уже потребовала закрыть лазейки в этом законопроекте. Ситуация напоминает классический регуляторный затор, когда амбициозные законы сталкиваются с реальностью бюрократической машины.

Мой анализ: Пропуск дедлайна — не катастрофа, но серьезный сигнал. Рынок стейблкоинов в США рискует остаться в серой зоне еще на год, что толкает эмитентов в юрисдикции с более четкими правилами, например, в ЕС или ОАЭ. Без финальных норм GENIUS Act остается лишь декларацией намерений.