Morgan Stanley превращает рынок облигаций ИИ в машину для сборов: $570 млрд к 2026 году
Индустрия искусственного интеллекта привлекает капитал через неожиданный инструмент. Главным драйвером сектора стали обычные долговые расписки. По оценкам Morgan Stanley, к 2026 году разработчики технологий привлекут через облигации $570 млрд.
В центре внимания остаются Nvidia и новая китайская нейросеть Kimi K3 от команды Moonshot AI. Финансирование технологического прорыва обеспечивают пенсионные фонды и страховые организации, действующие без лишнего шума.
Как Morgan Stanley превращает рынок облигаций ИИ-компаний в машину для сборов
Капитал движется рекордными темпами. К 31 мая объем размещенного «долга ИИ» достиг $236 млрд — это в четыре раза больше, чем за аналогичный период прошлого года.
В Morgan Stanley предвидели такой рост. Только за конец 2025 года организация провела сделок по выпуску облигаций ИИ-компаний на сумму $65 млрд.
Итог — $2,3 млрд комиссионных за шесть месяцев. Год назад показатель не превышал $1,4 млрд. Благодаря такому скачку Morgan Stanley обошел Goldman Sachs и уступает только JPMorgan Chase.
Финансисты структурируют кредитные обязательства IT-гигантов и контракты на вычислительные мощности. Готовые облигации охотно покупают консервативные инвесторы.
Поддержка Google и «скрытые» долги Meta
Компания TeraWulf наглядно показывает работу этой схемы. Бывший биткоин-майнер перепрофилировал мощности под нужды нейросетей. Размещение долговых бумаг на $3,2 млрд принесло заявки на $10 млрд. Доходность составила 7,75% годовых.
Высокий спрос на бумаги майнера с низким рейтингом объясняется участием Google. Документы для регулятора SEC раскрывают детали соглашения. Техногигант гарантировал аренду на $3,2 млрд, если оператор Fluidstack прекратит платежи. Google получил взамен право выкупа 14% акций TeraWulf.
Аналогичную сделку заключила Cipher Mining. Акции майнинговых предприятий растут быстрее криптовалют.
| Компания | Проект / Объект | Сумма сделки | Особые условия |
| TeraWulf | Дата-центры для ИИ | $3,2 млрд | Гарантия аренды от Google, опцион на 14% акций |
| Meta | Кампус Hyperion в Луизиане | $27 млрд | Частный кредит, 80% у партнера Blue Owl |
Признанная в РФ экстремистской Meta выбирает масштабные проекты. При содействии Morgan Stanley компания привлекла $27 млрд для комплекса Hyperion. Сделка стала рекордной для рынка частного кредитования. Доля партнера Blue Owl составляет 80%, поэтому обязательства не отображаются в балансе Meta.
Инвесторы в облигации начинают требовать плату за терпение
Покупатели долговых бумаг проявляют сдержанность. В феврале перекредитование IT-гигантов превышало предложение в пять раз. К июлю показатель упал ниже двукратного уровня. В конце 2025 года стоимость страховки от дефолта Oracle поднялась до максимума с 2009 года. Опасения участников рынка растут вместе с разговорами о перегреве отрасли.
Затраты на инфраструктуру продолжают расти. Эксперты прогнозируют новые масштабные вливания.
- Требуемые инвестиции в дата-центры до 2028 года: $2,9 трлн.
- Собственные средства IT-компаний покрывают лишь 50% потребностей.
- Оставшуюся часть придется привлекать через заемный капитал.
Развитие железных дорог и телекомов в прошлые эпохи опиралось на облигации. Рынок долга финансирует продвижение нейросетей. Каждая микросхема работает за счет кредитных средств. Стоимость заимствований определит итоговую скорость внедрения технологий.
Мое мнение: мы наблюдаем классический пузырь инфраструктурного финансирования. Пока ставки низкие, а спрос на ИИ растет, схема работает безупречно. Но если макроэкономическая ситуация изменится, рынок облигаций ИИ может стать источником серьезной системной волатильности. Инвесторам стоит внимательно следить за кредитными спредами.