Пакет акций SpaceX Google: $94 млрд бумажной прибыли, которую нельзя потрогать
Рынок только что увидел один из самых ярких примеров долгосрочного венчурного успеха. Google раскрыла стоимость своей доли в SpaceX, и цифры впечатляют: пакет акций оценивается примерно в $94 млрд. Однако за этой астрономической суммой скрывается куда более сложная история, чем просто удачная ставка.
Как 10 лет превратили $1 млрд в $94 млрд
Корни этой позиции уходят в январь 2015 года. Тогда Google и Fidelity совместно вложили в SpaceX $1 млрд, получив почти 10% компании. Оценка всей SpaceX на тот момент едва превышала $10 млрд. С тех пор стоимость компании выросла колоссально. В июне SpaceX вышла на IPO по цене около $135 за акцию, а оценка достигла $1,77 трлн — крупнейшее первичное размещение в истории. Пакет Google подорожал примерно в 100 раз. Правда, из-за последующих раундов финансирования доля Google размылась, и сегодня ей принадлежит около 5% акций.
Бумажная прибыль, а не живые деньги
Самое интересное заключается в том, как эта прибыль отразилась на отчетности Google. Переоценка доли в SpaceX добавила около $99 млрд в квартальную прибыль Alphabet, которая достигла $112 млрд. Но это — сугубо бумажная прибыль. Из $9,11 прибыли на акцию целых $6,26 пришлись именно на переоценку активов. Без этого фактора квартал был бы заурядным. Более того, этот прирост обернулся налоговыми обязательствами на $21,9 млрд.
Рынок отреагировал на отчет сдержанно: акции Google подешевели примерно на 1,2%. Инвесторов гораздо больше волновали рекордные расходы на искусственный интеллект — за квартал компания потратила на ИИ $44,9 млрд, что на $5,9 млрд превысило ее заработок.
«Замороженный» актив и первые сигналы
Ключевой нюанс: Google не может просто так продать этот пакет и распорядиться деньгами. Согласно отчетности, $80 млрд из $94 млрд заблокированы, а остальное разморозят позже. Реальная проверка наступит после окончания лок-апа, когда у Google появится возможность выйти из позиции. К слову, после IPO акции SpaceX взлетали выше $200, но к 23 июля опустились примерно до $114. Первый лок-ап истекает в августе — одновременно SpaceX впервые отчитается как публичная компания.
С моей точки зрения, этот кейс — блестящий пример венчурного терпения, но он же подчеркивает, насколько волатильной и неликвидной может быть «бумажная» прибыль от высокотехнологичных активов. Реальная ценность этой инвестиции для Google проявится лишь тогда, когда акции можно будет конвертировать в реальный денежный поток. Пока же это впечатляющий, но все еще виртуальный успех.