Сейлор объявляет победу биткоина, но Strategy берет паузу: что скрывается за затишьем?
Майкл Сейлор, председатель совета директоров Strategy, сделал громкое заявление: биткоин одержал свою главную победу. Однако сразу после этого его компания взяла пятинедельную паузу в покупках BTC. Парадокс? Вовсе нет. Как я вижу, это сигнал о том, что главные риски для первой криптовалюты теперь переместились извне — внутрь самого сообщества.
Пока Сейлор провозглашает триумф, его аналитический отдел, судя по данным Arkham, сосредоточился на другом. Вместо пополнения криптовалютных запасов Strategy сформировала внушительный долларовый резерв в размере $3,75 млрд. Налицо реализация двух разнонаправленных стратегий одновременно.
Почему пауза? BIP-110 как точка напряжения
Тайминг этого затишья не случаен. В центре внимания сообщества оказалось предложение BIP-110 — софт-форк, ограничивающий объем произвольных данных в транзакциях. Разработчик Дейтон Ом уже включил его в клиент Bitcoin Knots. Майнеры начали подавать сигналы поддержки еще 1 декабря 2025 года, но большинство их проигнорировало. Однако процесс не остановить.
Согласно графику внедрения, обязательный этап блокировки начнется примерно в августе 2026 года. С этого момента блоки без сигнала поддержки будут считаться недействительными. Активация BIP-110 станет гарантированной, а через две недели правила вступят в силу. Сейлор критикует не саму процедуру голосования, а жестко прописанный временной сценарий, который вот-вот запустится.
Что не так с BIP-110: мнение эксперта
Сейлор сравнивает правила консенсуса биткоина с конституцией, определяющей собственность, дефицит и полномочия. По его словам, любая попытка переписать эти правила под интересы отдельных групп бьет по всем участникам сети. Он выделил три ключевые проблемы: введение цензуры для легальных транзакций, открытие новых векторов атак и снижение дефицита блокспейса, что ведет к росту издержек.
Главная техническая претензия Сейлора касается доходов майнеров. Субсидии за блок уменьшаются вдвое каждые 210 000 блоков, и все большая часть бюджета безопасности биткоина ложится на комиссионные платежи. Ослабление рынка комиссий, по его мнению, снижает устойчивость сети. Сторонники инициативы парируют: бессистемные вложения данных перегружают узлы и вытесняют реальные платежи.
Примечательно, что Сейлор не одинок в своей критике. Адам Бэк из Blockstream также выступает против BIP-110, но его беспокоит не столько цензура, сколько слишком низкий порог активации в 55%, открывающий риски хардфорка.
Strategy: от покупок к накоплению кэша
Привлечение капитала через акции оказалось выгоднее отклонения от выбранного финансового плана. В отчете формы 8-K от 27 июля подтверждается пополнение долларового резерва на $525 млн. Общая сумма достигла $3,75 млрд — этого, по оценке компании, хватит для выплаты дивидендов в течение 2,1 года при ежегодных обязательствах перед держателями привилегированных акций примерно на $1,76 млрд.
Эти деньги Strategy привлекла за счет размещения акций, а не продажи биткоинов. Недавно компания продала акции MSTR на сумму $544,5 млн, из которых примерно $467 млн и еще $263,5 млн поступили от эмиссии за две недели до этого. За три недели сумма продаж акций составила около $1,26 млрд. Однако размещать акции пришлось дешево: сейчас MSTR торгуется на уровне $96,66 — это примерно на 76% ниже максимума за последние 52 недели ($414,36).
Где грань? Цель в 1 млн BTC под угрозой
Strategy объявляла, что собирается накопить 1 млн BTC к концу 2026 года. Сейчас у компании 843 775 BTC. Не хватает 156 225 BTC. До конца года осталось около 22 недель. Чтобы закрыть разрыв, понадобилось бы покупать примерно по 7 000 BTC в неделю — это около $447 млн по текущей цене. Сейчас компания не покупает биткоин вовсе.
Средняя цена приобретения криптовалюты компанией составляет $75 494 за монету. Курс биткоина находится в районе $63 817. От пикового значения октября 2025 года на уровне $126 080 цена отклонилась почти на 49%. Текущий пересчет портфеля показывает нереализованный убыток в размере $9,9 млрд.
Мой анализ показывает: ситуация с привилегированными акциями STRC, которые торгуются около $88,86 (на 11% ниже номинала в $100), создает дополнительное давление. Именно это давление, вероятно, повлияло на решение о запуске Digital Credit Capital Framework 29 июня, который разрешил выкуп акций и продажу биткоина объемом до $1,25 млрд.
Комментарий эксперта: Мы наблюдаем классический конфликт между краткосрочной финансовой дисциплиной и долгосрочной верой в актив. Сейлор, по сути, выбрал защиту баланса компании перед лицом внутренних угроз протоколу. Пока сообщество пытается защитить архитектуру биткоина, Strategy страхует себя от возможной турбулентности. Инвесторам стоит внимательно следить за августом — открытие окна сигналов для BIP-110 может стать решающим моментом для всего рынка.