Крупные держатели HYPE пересматривают позиции: слив или ротация?
На рынке Hyperliquid (HYPE) назревает интересная динамика. Я фиксирую значительное движение средств со стороны институциональных кошельков, которое многие поспешили интерпретировать как начало массового дампа. Однако, как показывает мой анализ, картина гораздо сложнее и не лишена нюансов.
Первым тревожным сигналом стал перевод 495 473 HYPE на сумму около $26,8 млн с кошелька, связанного с Selini Capital, на биржу OKX. Практически одновременно с этим, рынок заметил активность адресов, ассоциируемых с фондом Multicoin. Токены начали уходить на Coinbase Prime. Это произошло всего через месяц после того, как Multicoin опубликовал амбициозный тезис, установив целевую цену для HYPE в $319. На момент написания обзора токен торгуется около $54 — разрыв колоссальный.
Что на самом деле делает Multicoin?
Давайте восстановим хронологию. Multicoin начал набирать позицию в HYPE еще в феврале 2026 года, купив около 606 тысяч токенов через OTC-подразделение Galaxy Digital по средней цене около $30. К маю один из связанных кошельков уже держал в стейкинге 1,96 млн HYPE (~$80 млн по тем ценам). 25 июня фонд публично назвал HYPE одной из крупнейших позиций своего ликвидного фонда, а соучредитель Тушар Джайн советовал набирать позицию постепенно.
21 июля картина резко изменилась. Из стейкинга были выведены 1,96 млн HYPE (тогда это стоило уже ~$120 млн), и в тот же день еще 395,5 тысяч HYPE на $23,8 млн ушли на Coinbase Prime. Рынок воспринял это как подготовку к продаже. Однако 22 июля Тушар Джайн публично заявил: «Мы не выводили из стейкинга, чтобы продавать». По его словам, институциональные кошельки стали слишком легко отслеживаемыми, и ротация адресов необходима для защиты приватности и предотвращения опережающей торговли против фонда.
29 июля семидневный период разлока завершился, и 1,97 млн HYPE стали доступны для перевода. За неделю их стоимость упала до ~$108 млн вслед за ценой токена. Сразу после разблокировки с кошелька, связанного с Multicoin, на Coinbase Prime ушли еще 86 тысяч HYPE на $4,8 млн. Прямых подтверждений продажи по-прежнему нет. Перевод на Coinbase Prime может быть связан с кастодиальным хранением, OTC-расчетами, управлением казной или все той же ротацией адресов.
Фундаментальная оценка: Grayscale видит дисконт
Пока крупные кошельки перекладывают активы, фундаментальная оценка HYPE от Grayscale говорит об обратном. По их расчетам, токен торгуется с форвардным мультипликатором около 15-18x к прибыли на токен. Grayscale подчеркивает, что у Hyperliquid есть реальные денежные потоки, и HYPE можно оценивать как акцию, а не как утилитарный токен. При таком подходе, по их мнению, HYPE остается недооцененным.
Мое мнение: Рынок, как всегда, перегибает палку в интерпретации. Текущее движение средств — это скорее признак взросления актива и перехода от «розничного» стейкинга к более сложным институциональным схемам управления капиталом. Прямых доказательств масштабного сброса нет, а фундаментальные показатели, наоборот, указывают на привлекательную точку входа для долгосрочных инвесторов, которые не поддаются панике от ончейн-движений.