Strategy снова продает биткоины: выкуп STRC и долларовый резерв до $4,65 млрд
Компания Strategy (ранее MicroStrategy) в очередной раз прибегла к продаже биткоинов: на этой неделе с баланса списано 1 690 BTC на сумму $108,6 млн. Все вырученные средства направлены на выкуп привилегированных акций STRC, которые в последнее время торгуются ниже номинала.
Это уже вторая подряд неделя, когда компания выступает чистым продавцом первой криптовалюты. Неделей ранее Strategy реализовала 1 638 BTC. Таким образом, за две недели резерв сократился более чем на 3 300 монет, и теперь на балансе числится 840 447 BTC — по-прежнему крупнейший корпоративный запас биткоина в мире.
Детали сделки и реакция рынка
Продажи проходили в период с 3 по 9 августа по средней цене $64 262 за монету. Информация раскрыта в форме 8-K для Комиссии по ценным бумагам и биржам США (SEC). На выкуп ушло 1 152 020 акций STRC — бессрочных привилегированных бумаг с плавающей ставкой, эмитированных для финансирования биткоин-инвестиций. Текущая дивидендная доходность по ним пересматривается ежемесячно и составляет 12% годовых, что призвано удерживать цену у номинала в $100.
Однако рынок пока не спешит принимать эту конструкцию. В пятницу STRC закрылась на отметке $95,01 (+1,16% за день), но за последний год бумага проседала до $71,25. На премаркете в понедельник акция подросла до $95,55. Частично меры поддержки сработали: от минимумов STRC отыграла около 33%, но до номинала всё ещё далеко.
Долларовый резерв и продажи MSTR
Параллельно Strategy реализовала 6 585 682 обыкновенных акций MSTR через программу at-the-market (ATM), привлекая $653,1 млн. Из них $650 млн направлены в долларовый резерв, который теперь составляет $4,65 млрд. Генеральный директор Майкл Сэйлор назвал эту неделю «кредитной операцией», подчёркивая, что компания не отказывается от биткоина, а лишь оптимизирует структуру капитала.
По его словам, это увеличило дюрацию долларового резерва на 143 дня — до 2,7 года — и снизило биткоин-кредит STRC на 10 базисных пунктов. На обратный выкуп привилегированных акций ушла почти вся оставшаяся квота: сейчас доступно лишь $785,2 млн, тогда как лимит на эмиссию новых MSTR практически не тронут — около $22 млрд.
Почему Strategy продаёт биткоин
Эти действия напрямую связаны с рамочной программой Digital Credit Capital Framework, утверждённой в конце июня. Она разрешает ограниченные продажи биткоина для финансирования дивидендов по привилегированным акциям, обратного выкупа и пополнения денежных резервов, когда эмиссия новых акций становится менее выгодной. С момента запуска плана Strategy фактически приостановила покупки BTC и наращивает фиатную подушку, которой, по заверениям компании, хватит на выплаты по всей линейке привилегированных бумаг на несколько лет вперёд.
На момент написания биткоин торгуется около $65 019 (+1,5% за сутки), но всё ещё примерно на 13% ниже средней цены закупки Strategy ($75 385 за монету). Любая продажа на текущих уровнях фиксирует убыток относительно этой отметки.
Мой взгляд: Strategy превращается из классического холдера в активного управляющего капиталом, где биткоин — лишь один из инструментов. Это снижает «чистоту» биткоин-прокси для акционеров, но одновременно укрепляет финансовую устойчивость компании. Вопрос в том, сколько ещё инвесторы готовы платить за этот гибридный кейс, прежде чем переоценят его премию к NAV.