Strategy продолжает продавать биткоины: выкуп STRC и новая эра управления капиталом
Компания Strategy (ранее MicroStrategy) вновь прибегла к продаже части своего биткоин-резерва. В период с 3 по 9 августа было реализовано 1 690 BTC на сумму $108,6 млн. Все вырученные средства направлены на выкуп привилегированных акций STRC, цена которых в последнее время демонстрирует слабость.
Это уже вторая подряд неделя, когда компания выступает в роли чистого продавца. Неделей ранее объем реализации составил 1 638 BTC. После последней сделки на балансе Strategy остается 840 447 BTC — по-прежнему крупнейший корпоративный запас первой криптовалюты в мире.
Детали сделки: цена и механизм
Средняя цена продажи составила $64 262 за монету. Это заметно ниже средней себестоимости всего портфеля компании, которая оценивается в $75 385 за BTC. Таким образом, каждая реализация при текущих рыночных значениях фиксирует убыток относительно средней цены приобретения.
Вырученные средства пошли на выкуп 1 152 020 привилегированных акций STRC. Напомню, что STRC — это бессрочная бумага с плавающей ставкой, эмитированная для финансирования биткоин-инвестиций. Текущая дивидендная доходность установлена на уровне 12% годовых, что должно поддерживать цену вблизи номинала в $100. Однако рынок пока не спешит принимать эту конструкцию: в пятницу бумага закрылась на отметке $95,01, а за последний год проседала до $71,25.
Баланс и резервы: новая стратегия
Параллельно Strategy продала 6 585 682 обыкновенных акций MSTR через программу at-the-market (ATM), привлекая $653,1 млн. Из них $650 млн были направлены в долларовый резерв, который теперь составляет $4,65 млрд. По словам Майкла Сэйлора, это не отход от биткоин-стратегии, а, напротив, укрепление кредитного профиля. Длительность долларового резерва выросла на 143 дня — до 2,7 года, а биткоин-кредит STRC сократился на 10 базисных пунктов.
Эти действия укладываются в рамки Digital Credit Capital Framework, утвержденного в конце июня. Он разрешает ограниченные продажи BTC для финансирования дивидендов, выкупа акций и пополнения фиатных резервов, когда эмиссия новых акций становится менее выгодной.
На премаркете в понедельник STRC подросла до $95,55, отыграв около 33% от своих минимумов, но до номинала пока далеко. Биткоин при этом торгуется в районе $65 019, что примерно на 13% ниже средней цены закупки Strategy.
Мой взгляд: Эта ситуация — важный маркер трансформации Strategy из пассивного холдера BTC в активного управляющего капиталом. Компания больше не просто накапливает биткоин, а использует его как залог для сложных финансовых инструментов. Вопрос в том, сможет ли рынок адаптироваться к новой модели, где корпоративный баланс становится аналогом казначейства с активным хеджированием. Пока инвесторы голосуют против, но если механизм заработает, мы можем увидеть новую волну интереса к таким структурам. Ближайшие отчеты покажут, сохранится ли текущий темп продаж или компания вернется к накоплению.