Ралли Zhipu: Morgan Stanley повышает целевую цену на 72% — китайский ИИ уходит от ценовых войн
Китайский сектор искусственного интеллекта переживает тектонический сдвиг. Мой анализ показывает, что эпоха демпинга и гонки за дешевизну моделей уступает место новой парадигме — монетизации интеллекта. Наиболее яркое подтверждение этой тенденции — стремительный взлет акций ИИ-стартапа Zhipu, которые за пять торговых сессий прибавили более 37%.
Пересмотр оценки: от 990 до 1700 HKD
Ключевым катализатором стало решение аналитиков Morgan Stanley поднять целевую цену акций Zhipu на Гонконгской бирже с 990 до 1700 гонконгских долларов. Это пересмотр почти на 72% — сигнал, который рынок воспринял с энтузиазмом. Причины столь смелого прогноза лежат в плоскости фундаментальных изменений: расширение доступа к вычислительным ресурсам для обучения и запуска моделей, а также успешное завершение нового раунда финансирования. По моим оценкам, приток капитала и инфраструктурные возможности напрямую конвертируются в конкурентоспособность и масштабируемость продукта.
Сам Morgan Stanley отмечает, что прежняя логика, согласно которой множество открытых моделей приведут к унификации и обвалу цен, больше не работает. Вместо этого отрасль формирует «более здоровую коммерциализацию». Ключевой тезис: доход теперь приносит не самая дешевая, а самая умная модель. Это принципиально меняет правила игры для всех участников рынка.
Zhipu, основанная в 2019 году и известная своей серией больших языковых моделей GLM, в этом году уже привлекла $4 млрд в ходе дополнительного размещения акций в Гонконге. Это серьезная заявка на лидерство. На протяжении всего 2026 года китайские модели неуклонно сокращали разрыв с западными аналогами, и теперь рынок начинает закладывать это в стоимость активов.
Осторожный оптимизм для MiniMax и Alibaba
В том же отчете аналитики упомянули и других игроков. По MiniMax сохранен «конструктивный» прогноз, однако целевая цена снижена до 900 HKD. Эксперты ожидают максимального роста компании на более поздних этапах, а не в ближайшей перспективе. Акции MiniMax за день выросли на 4,8%. Alibaba также получила позитивную оценку: аналитики видят ее преимущества в сквозном ИИ, вычислительных мощностях и росте маржи облачного бизнеса.
На этом фоне индекс Hang Seng открылся ростом на 0,53%, а Hang Seng Tech поднялся на 0,85%, что подтверждает общий позитивный настрой инвесторов к технологическому сектору региона.
Мой взгляд: Переход от ценовой войны к монетизации интеллекта — это долгожданная нормализация рынка. Пятидневное ралли Zhipu — не просто спекулятивный всплеск, а ставка на новую бизнес-модель. Если прогноз подтвердится, мы станем свидетелями переоценки всего сектора, где выиграют те, кто сможет превратить ИИ-модели в стабильный денежный поток. Инвесторам стоит внимательно следить за способностью компаний не только создавать технологии, но и зарабатывать на них.